Ο Τζάμπιν Μπότσφορντ/Ο υπουργός Οικονομικών της Washington Post, Σκοτ Μπέσεντ, ο κεντρικός και ο υπουργός Εμπορίου Χάουαρντ Λούτνικ ακούν καθώς ο Πρόεδρος Ντόναλντ Τραμπ μιλάει στο Οβάλ Γραφείο την Τετάρτη.
Η Washington Post
16:09 JST, 10 Απριλίου 2025
Ο πρόεδρος Ντόναλντ Τραμπ μπορεί να έφερε τον κόσμο στο χείλος μιας οικονομικής κρίσης πριν σταματήσει τον πόλεμο των δασμών την Τετάρτη, καθώς η αγορά των 28 τρισεκατομμυρίων δολαρίων για τα ομόλογα του Δημοσίου παρουσίασε ασυνήθιστες πιέσεις τις ώρες πριν αλλάξει πορεία.
Οι παγκόσμιοι επενδυτές πούλησαν μεγάλες ποσότητες τίτλων του Δημοσίου καθώς πλησίαζε η προθεσμία στις 12:01 π.μ. για την επιβολή των υψηλότερων δασμών στις ΗΠΑ εδώ και δεκαετίες. Η άνοδος των πωλήσεων οδήγησε την απόδοση του 10ετούς ομολόγου του Δημοσίου, το οποίο ήταν κάτω από το 4 τοις εκατό την Παρασκευή, στο 4,5 τοις εκατό, πριν κλείσει χαμηλότερα. Τις τελευταίες τρεις ημέρες, το επιτόκιο του 30ετούς Υπουργείου Οικονομικών εκτινάχθηκε περισσότερο από το 1982. Υψηλότερες αποδόσεις σημαίνουν τελικά υψηλότερο κόστος δανεισμού, τόσο για τους καταναλωτές όσο και για την ομοσπονδιακή κυβέρνηση.
Η ταχύτητα τέτοιων κινήσεων στη συνήθως ήρεμη αγορά του Δημοσίου δημιούργησε φόβους ότι ορισμένοι επενδυτές, ίσως συμπεριλαμβανομένων των ξένων κεντρικών τραπεζών, παραιτήθηκαν από τα αμερικανικά κρατικά ομόλογα εν μέσω πανικού για τις ακούσιες συνέπειες της επίθεσης 360 μοιρών του Τραμπ στο παγκόσμιο εμπόριο. Αυτό θα σήμαινε το τέλος ενός αιώνα χρηματοπιστωτικής υπεροχής των ΗΠΑ και θα άφηνε τις αγορές αβέβαιες για τις αξίες των μετοχών, των ομολόγων και άλλων περιουσιακών στοιχείων σε όλο τον κόσμο.
Οι φόβοι αμβλύνθηκαν το απόγευμα της Τετάρτης μετά από μια συνηθισμένη δημοπρασία του Δημοσίου ύψους 39 δισεκατομμυρίων δολαρίων σε δημόσιο χρέος που διεξήχθη χωρίς επεισόδια. Ωστόσο, ο Τραμπ αναγνώρισε ότι γνώριζε την ανησυχία των επενδυτών προτού αποφασίσει να αντιστρέψει την πορεία του και να καθιερώσει μια παύση των δασμών 90 ημερών.
"Η αγορά ομολόγων είναι πολύ δύσκολη. Την παρακολουθούσα, αλλά αν την κοιτάξετε τώρα, είναι όμορφη. Η αγορά ομολόγων αυτή τη στιγμή είναι όμορφη. Αλλά, ναι, είδα χθες το βράδυ όπου οι άνθρωποι ήταν λίγο ανήσυχοι", είπε ο πρόεδρος στους δημοσιογράφους.
Πράγματι, μια εβδομάδα αφότου ο Τραμπ συγκλόνισε τις χρηματοπιστωτικές αγορές ανακοινώνοντας τους μεγαλύτερους φόρους εισαγωγών σε περισσότερο από έναν αιώνα, οι επενδυτές αντιμετώπισαν την προοπτική μιας τρίτης χρηματοπιστωτικής κρίσης σε λιγότερο από δύο δεκαετίες. Αυτή τη φορά, σε αντίθεση με το 2008 και το 2020 όταν οι ΗΠΑ ηγήθηκαν της διάσωσης, η κυβέρνηση ήταν η αιτία.
"Η αγορά αισθανόταν κλονισμένη. Ο κόσμος έχει νευριάσει για την αγορά του Treasury τις τελευταίες δύο ημέρες", δήλωσε η Priya Misra, διαχειριστής χαρτοφυλακίου στην JP Morgan Asset Management στη Νέα Υόρκη. «Είμαστε ακόμα ανήσυχοι».
Μια ένδειξη αυτής της άγνωστης διάθεσης: Αντί να αυξηθούν καθώς οι μετοχές υποχώρησαν μετά τον δασμολογικό μπαράζ του Τραμπ στις 2 Απριλίου, οι τιμές των ομολόγων – που κινούνται αντίθετα από τις αποδόσεις – μειώθηκαν.
Καθώς η αγορά ταλαντευόταν, πολλές εξέχουσες προσωπικότητες έκρουσαν τον κώδωνα του κινδύνου, προειδοποιώντας ότι ο εμπορικός πόλεμος του Τραμπ θα μπορούσε να μετατραπεί σε πόλεμο κεφαλαίου με επιπτώσεις στην ικανότητα της κυβέρνησης να χρηματοδοτήσει το έλλειμμα του προϋπολογισμού ύψους 1,8 τρισεκατομμυρίων δολαρίων, πουλώντας Υπουργεία Οικονομικών σε προσιτό επιτόκιο. Οι ξένοι επενδυτές, συμπεριλαμβανομένων των κεντρικών τραπεζών, κατέχουν σχεδόν το ένα τρίτο των κρατικών τίτλων των ΗΠΑ που διαπραγματεύονται δημόσια.
«Οι εξελίξεις τις τελευταίες 24 ώρες υποδηλώνουν ότι μπορεί να οδηγούμαστε σε [μια] σοβαρή χρηματοπιστωτική κρίση που προκλήθηκε εξ ολοκλήρου από την πολιτική δασμών της κυβέρνησης των ΗΠΑ», δημοσίευσε ο Λόρενς Χ. Σάμερς, πρώην υπουργός Οικονομικών, στον ιστότοπο κοινωνικής δικτύωσης X.
Ο Άνταμ Τούζ, οικονομικός ιστορικός στο Πανεπιστήμιο Κολούμπια, έγραψε στο πολυδιαβασμένο καθημερινό του ενημερωτικό δελτίο ότι «μπορεί να εισερχόμαστε σε πλήρη κατάρρευση της αγοράς ομολόγων».
Ο υπουργός Οικονομικών Σκοτ Μπέσεντ, ο οποίος ακύρωσε μια προγραμματισμένη συνάντηση με τους Ρεπουμπλικάνους της Βουλής για να μιλήσει με τον πρόεδρο, είπε ότι η παύση των δασμών 90 ημερών δεν σχετίζεται με τις ανησυχίες της αγοράς. Εμφανιζόμενος έξω από τον Λευκό Οίκο, ο Bessent, πρώην διαχειριστής hedge fund, είπε ότι η επιθυμία του Τραμπ να συμμετάσχει προσωπικά στις διαπραγματεύσεις με δεκάδες εμπορικούς εταίρους των ΗΠΑ προκάλεσε την καθυστέρηση.
Σε παλαιότερη τηλεοπτική συνέντευξη, ο Bessent προσπάθησε να καθησυχάσει τους επενδυτές, λέγοντας ότι η δράση των τιμών ήταν ασυνήθιστη. Οι διαχειριστές κεφαλαίων που είχαν επενδύσει δανεισμένα χρήματα αναγκάστηκαν να πουλήσουν τα Treasurys για να εξοφλήσουν τους πιστωτές που ζητούσαν περισσότερες εξασφαλίσεις. Αυτή η αποπληρωμή ή η απομόχλευση ήταν αναμενόμενο μέρος οποιασδήποτε απότομης πτώσης της αγοράς, είπε.
"Πιστεύω ότι δεν υπάρχει τίποτα συστημικό σε αυτό - νομίζω ότι είναι μια άβολη αλλά φυσιολογική απομόχλευση που συμβαίνει στην αγορά ομολόγων", είπε ο Bessent.
Οι διακυμάνσεις στις αξίες των κρατικών ομολόγων, ωστόσο, τόνισαν τις οικονομικές επιπτώσεις της αποφασιστικότητας του Τραμπ να οδηγήσει το εμπορικό έλλειμμα των 1,2 τρισεκατομμυρίων δολαρίων στο μηδέν.
Εάν συμβεί αυτό, οι ξένοι θα έχουν λιγότερα δολάρια –από την πώληση αγαθών σε Αμερικανούς– που θα χρειάζονταν να επενδύσουν σε αμερικανικά περιουσιακά στοιχεία. Ως λογιστικό ζήτημα, ένα εμπορικό έλλειμμα πρέπει να αντισταθμίζεται από πλεόνασμα στο λογαριασμό κεφαλαίου.
"Μηδενικά εμπορικά ελλείμματα θα σήμαινε ότι δεν υπάρχει ζήτηση, δεν υπάρχουν περιουσιακά στοιχεία σε δολάρια στο εξωτερικό. Και τα Υπουργεία Οικονομικών είναι το μεγαλύτερο περιουσιακό στοιχείο σε δολάρια που κατέχει ο υπόλοιπος κόσμος", δήλωσε ο Misra.
Η εξάλειψη της εξωτερικής ζήτησης για το αμερικανικό δημόσιο χρέος πιθανότατα θα σήμαινε ότι το ετήσιο επιτόκιο της Ουάσιγκτον – ήδη κοντά στα 900 δισεκατομμύρια δολάρια – θα διογκωθεί.
Η αγορά του Υπουργείου Οικονομικών ταράχτηκε από μια σειρά από εξελίξεις τις τελευταίες ημέρες, ανέφεραν παράγοντες της αγοράς.
Κανονικά, η αγορά και η πώληση Treasurys είναι γρήγορη και εύκολη. Αλλά μετά την ανακοίνωση των τιμολογίων του προέδρου στις 2 Απριλίου, η ρευστότητα ήταν περιορισμένη, πράγμα που σημαίνει ότι μια μόνο μεγάλη συναλλαγή θα μπορούσε να μετακινήσει τις τιμές περισσότερο από το συνηθισμένο, δήλωσε ο Guy LeBas, επικεφαλής στρατηγικής σταθερού εισοδήματος της Janney Capital Management.
Ορισμένοι επενδυτές που χρησιμοποιούν δανεικά χρήματα για να αγοράσουν μετοχές και ομόλογα όταν η αγορά είναι ήρεμη, χρειάστηκε να πουλήσουν ομόλογα για να αποπληρώσουν τους δανειστές τους όταν οι συνθήκες έγιναν πιο ασταθείς. Τα συνταξιοδοτικά ταμεία πούλησαν ομόλογα για να συγκεντρώσουν χρήματα για να αγοράσουν μετοχές, εκμεταλλευόμενοι την πτώση σχεδόν 20% του δείκτη S&P 500. Οι κεντρικές τράπεζες και άλλα ξένα ιδρύματα απέσυραν από τις συνήθεις αγορές τους αμερικανικού χρέους, τρομαγμένες από τις άγριες διακυμάνσεις στην πολιτική των ΗΠΑ.
Η Κίνα, η οποία είναι ταυτόχρονα στρατηγικός αντίπαλος των Ηνωμένων Πολιτειών και πηγή χρηματοδότησης, μείωσε το χρέος των ΗΠΑ στα 761 δισεκατομμύρια δολάρια, μείωση 42% τα τελευταία 12 χρόνια. Ορισμένοι επενδυτές αναρωτήθηκαν μήπως το Πεκίνο επέλεξε να επιταχύνει τις πωλήσεις του για να απαντήσει στον Τραμπ για την επιβολή δασμών σε κινεζικά προϊόντα άνω του 100%.
Αλλά δεν υπάρχουν δημόσια στοιχεία για αυτό και οι ειδικοί είναι δύσπιστοι. Το ντάμπινγκ των Treasury γρήγορα θα μείωνε την τιμή πώλησής τους, πράγμα που σημαίνει ότι τα κινεζικά ιδρύματα θα βλάψουν τα δικά τους χρηματοοικονομικά περιουσιακά στοιχεία.
«Πάντα πίστευα ότι αυτό δεν ήταν τόσο πιθανό, γιατί απλώς θα έκαναν κακό στον εαυτό τους», είπε ο William English, πρώην οικονομολόγος της Federal Reserve και τώρα καθηγητής πρακτικής στη Σχολή Διοίκησης του Πανεπιστημίου Yale.
Οι τεχνικές μετρήσεις που παρακολουθήθηκαν από τους διαχειριστές κεφαλαίων ομολόγων έδειξαν ασυνήθιστη δραστηριότητα που υποδηλώνει ότι τα hedge funds ξετυλίγουν ένα δημοφιλές στοίχημα στην αγορά ομολόγων. Ένα μέτρο της διαφοράς μεταξύ των Treasurys και μιας επένδυσης γνωστής ως ανταλλαγή επιτοκίων εκτινάχθηκε από περίπου 77 μονάδες βάσης την ημέρα που ο Τραμπ ανακοίνωσε τους δασμούς του στις 97 μονάδες βάσης την Τρίτη, μια τεράστια κίνηση σε τόσο σύντομο χρονικό διάστημα, σύμφωνα με στοιχεία του Bloomberg.
«Αυτό που συμβαίνει στην αγορά ομολόγων δεν είναι φυσιολογικό», είπε ο LeBas.
Οι υψηλότεροι δασμοί μπορεί επίσης να έχουν αρχίσει να κυματίζουν το χρηματοπιστωτικό σύστημα. Το κόστος δανεισμού μετρητών σε μια νύχτα, ενώ χρησιμοποιεί το Treasurys ως εγγύηση, έχει αυξηθεί τις τελευταίες ημέρες. Αυτό υποδηλώνει ότι οι τράπεζες μπορεί να δυσκολεύονται να διατηρήσουν επαρκή αποθεματικά για τη χρηματοδότηση εμπορικών δανείων, καθώς οι εταιρείες που αντιμετωπίζουν απροσδόκητους φόρους εισαγωγών αντλούν από τα πιστωτικά τους όρια, είπε ο LeBas.
Με τον Τραμπ να κάνει παύση στο σχέδιό του να φορολογήσει αγαθά από πολλές δεκάδες χώρες, οι επενδυτές έχουν τώρα χρόνο να επανεξετάσουν τις στρατηγικές τους για να ξεφύγουν από έναν παρατεταμένο εμπορικό πόλεμο ή τη μακροπρόθεσμη αναμόρφωση της παγκόσμιας οικονομίας που σκοπεύει η κυβέρνηση. Ακόμη και με τον επιπλέον χρόνο, αυτό δεν θα είναι εύκολο.
"Δεν είχαμε αυτό το είδος δασμολογικού σοκ εδώ και πολλές, πολλές δεκαετίες. Είναι δύσκολο να γνωρίζουμε ποιες θα είναι οι επιπτώσεις των δασμών σε μια σύγχρονη παγκοσμιοποιημένη οικονομία", δήλωσε ο English. «Δεν ξέρουμε ποια θα είναι τα αποτελέσματα, αλλά μάλλον όχι καλά».
Δεν υπάρχουν σχόλια:
Δημοσίευση σχολίου