Black Rock. Ετήσια επιστολή προέδρου του Larry Fink προς τους επενδυτές για το 2024

Μετάβαση στο περιεχόμενο

Ετήσια επιστολή προέδρου του Larry Fink προς τους επενδυτές για το 2024

Ώρα να ξανασκεφτούμε τη σύνταξη

Όταν η μητέρα μου πέθανε το 2012, ο μπαμπάς μου άρχισε να παρακμάζει γρήγορα και ο αδερφός μου και εγώ έπρεπε να περάσουμε τους λογαριασμούς και τα οικονομικά των γονιών μου.

Τόσο η μαμά όσο και ο μπαμπάς μου έκαναν σπουδαίες δουλειές για 50 χρόνια, αλλά δεν ήταν ποτέ στην πρώτη κατηγορία φορολογίας. Η μαμά μου δίδασκε αγγλικά στο τοπικό κρατικό κολέγιο (Cal Northridge) και ο μπαμπάς μου είχε ένα κατάστημα με παπούτσια.

Δεν ξέρω ακριβώς πόσα έβγαζαν κάθε χρόνο, αλλά σε σημερινά δολάρια, μάλλον δεν ήταν περισσότερα από 150.000 δολάρια ως ζευγάρι. Έτσι, ο αδελφός μου και εγώ εκπλαγήκαμε όταν είδαμε το μέγεθος των συνταξιοδοτικών αποταμιεύσεων των γονιών μας. Ήταν μια τάξη μεγέθους μεγαλύτερη από ό,τι θα περίμενε κανείς για ένα ζευγάρι που βγάζει το εισόδημά του. Και όταν τελειώσαμε το κτήμα τους, μάθαμε γιατί: Οι επενδύσεις των γονιών μου.

Ο πατέρας μου ήταν πάντα ένας ενθουσιώδης επενδυτής. Με ενθάρρυνε να αγοράσω την πρώτη μου μετοχή (την χημική εταιρεία DuPont) ως έφηβος. Ο πατέρας μου επένδυσε γιατί ήξερε ότι όσα χρήματα έβαζε στα ομόλογα ή τα χρηματιστήρια πιθανότατα θα αυξάνονταν πιο γρήγορα από ό,τι στην τράπεζα. Και είχε δίκιο.

Γύρισα πίσω και έκανα τα μαθηματικά. Αν οι γονείς μου είχαν 1.000 $ για να επενδύσουν το 1960, και έβαζαν αυτά τα χρήματα στον S&P 500, τότε μέχρι να φτάσουν στην ηλικία συνταξιοδότησης το 1990, τα 1.000 $ θα άξιζαν σχεδόν 20.000 $. ¹ Αυτό είναι υπερδιπλάσιο από αυτό που θα κέρδιζαν αν έβαζαν απλώς τα χρήματα σε τραπεζικό λογαριασμό. Ο μπαμπάς μου πέθανε λίγους μήνες μετά τη μαμά μου, στα 80 του. Αλλά και οι δύο γονείς μου θα μπορούσαν να έχουν ζήσει πέρα ​​από τα 100 και να το αντέξουν οικονομικά.

Γιατί γράφω για τους γονείς μου; Γιατί η εξέταση των οικονομικών τους μου έδειξε κάτι για τη δική μου καριέρα στα οικονομικά. Εργαζόμουν στη BlackRock για σχεδόν 25 χρόνια όταν έχασα τη μαμά και τον μπαμπά μου, αλλά η εμπειρία μου θύμισε —με έναν νέο και πολύ προσωπικό τρόπο— γιατί οι επιχειρηματικοί μου συνεργάτες και εγώ ιδρύσαμε την BlackRock εξαρχής.

Προφανώς, ήμασταν φιλόδοξοι επιχειρηματίες και θέλαμε να φτιάξουμε μια μεγάλη, επιτυχημένη εταιρεία. Αλλά θέλαμε επίσης να βοηθήσουμε τους ανθρώπους να συνταξιοδοτηθούν όπως έκαναν οι γονείς μου. Γι' αυτό ξεκινήσαμε έναν διαχειριστή περιουσιακών στοιχείων — μια εταιρεία που βοηθά τους ανθρώπους να επενδύουν στις κεφαλαιαγορές — επειδή πιστεύαμε ότι η συμμετοχή σε αυτές τις αγορές θα ήταν ζωτικής σημασίας για άτομα που ήθελαν να συνταξιοδοτηθούν άνετα και οικονομικά ασφαλή.

Πιστεύαμε επίσης ότι οι κεφαλαιαγορές θα γίνονταν όλο και μεγαλύτερο μέρος της παγκόσμιας οικονομίας. Εάν περισσότεροι άνθρωποι μπορούσαν να επενδύσουν στις κεφαλαιαγορές, θα δημιουργούσε έναν ενάρετο οικονομικό κύκλο, τροφοδοτώντας την ανάπτυξη για εταιρείες και χώρες, οι οποίες, με τη σειρά τους, θα δημιουργούσαν πλούτο για εκατομμύρια περισσότερους ανθρώπους.

Οι γονείς μου έζησαν τα τελευταία τους χρόνια με αξιοπρέπεια και οικονομική ελευθερία. Οι περισσότεροι άνθρωποι δεν έχουν αυτή την ευκαιρία. Αλλά μπορούν. Τα ίδια είδη αγορών που βοήθησαν τους γονείς μου στην εποχή τους μπορούν να βοηθήσουν και άλλους στην εποχή μας.  Πράγματι, νομίζω ότι η δύναμη που δημιουργεί ανάπτυξη και ευημερία των  κεφαλαιαγορών θα παραμείνει κυρίαρχη οικονομική τάση για τον υπόλοιπο 21ο ^αιώνα  .

Αυτή η επιστολή προσπαθεί να εξηγήσει γιατί.

Εργαζόμουν στη BlackRock για σχεδόν 25 χρόνια όταν έχασα τη μαμά και τον μπαμπά μου, αλλά η εμπειρία μου θύμισε —με έναν νέο και πολύ προσωπικό τρόπο— γιατί οι επιχειρηματικοί μου συνεργάτες και εγώ ιδρύσαμε την BlackRock εξαρχής.

Μια σύντομη (και ομολογουμένως ημιτελής) ιστορία των κεφαλαιαγορών των ΗΠΑ

Στα οικονομικά, υπάρχουν δύο βασικοί τρόποι για να αποκτήσετε ή να αυξήσετε χρήματα.

Η μία είναι η τράπεζα, στην οποία βασίστηκαν οι περισσότεροι άνθρωποι ιστορικά. Κατέθεσαν τις οικονομίες τους για να κερδίσουν τόκους ή έπαιρναν δάνεια για να αγοράσουν ένα σπίτι ή να επεκτείνουν την επιχείρησή τους. Όμως με την πάροδο του χρόνου εμφανίστηκε μια δεύτερη οδός χρηματοδότησης, ιδιαίτερα στις ΗΠΑ, με την ανάπτυξη των κεφαλαιαγορών: μετοχές που διαπραγματεύονται στο κοινό, ομόλογα και άλλοι τίτλοι.

Το είδα από πρώτο χέρι στα τέλη της δεκαετίας του 1970 και στις αρχές της δεκαετίας του 1980, όταν έπαιξα έναν ρόλο στη δημιουργία της αγοράς τιτλοποίησης για στεγαστικά δάνεια.

Πριν από τη δεκαετία του 1970, οι περισσότεροι άνθρωποι εξασφάλιζαν χρηματοδότηση για τα σπίτια τους με τον ίδιο τρόπο που έκαναν στο χριστουγεννιάτικο κλασικό It's a Wonderful Life — μέσω του Building & Loan (B&L). Οι πελάτες κατέθεταν τις αποταμιεύσεις τους στο B&L, το οποίο ήταν ουσιαστικά μια τράπεζα. Τότε εκείνη η τράπεζα θα γύριζε και θα δάνειζε αυτές τις αποταμιεύσεις με τη μορφή υποθηκών.

Στην ταινία — και στην πραγματική ζωή — όλα λειτουργούν καλά μέχρι που οι άνθρωποι αρχίζουν να παρατάσσονται στην εξώπορτα της τράπεζας ζητώντας τις καταθέσεις τους πίσω. Όπως εξήγησε ο Τζίμι Στιούαρτ στην ταινία, η τράπεζα δεν είχε τα χρήματά της. Ήταν δεμένο στο σπίτι κάποιου άλλου.

Μετά τη Μεγάλη Ύφεση, τα B&L μετατράπηκαν σε αποταμιεύσεις και δάνεια (S&Ls), τα οποία είχαν τη δική τους κρίση τη δεκαετία του 1980. Περίπου τα μισά από τα εκκρεμή στεγαστικά δάνεια στις ΗΠΑ κατέχονταν από την S&L το 1980 και η κακή διαχείριση κινδύνου και οι χαλαρές πρακτικές δανεισμού οδήγησαν σε μια σειρά αποτυχιών που κόστισαν στους φορολογούμενους των ΗΠΑ περισσότερα από 100 δισεκατομμύρια δολάρια. ²

Αλλά η κρίση S&L δεν προκάλεσε διαρκή ζημιά στην αμερικανική οικονομία. Γιατί; Επειδή την ίδια στιγμή οι S&L κατέρρεαν, μια άλλη μέθοδος χρηματοδότησης δυνάμωνε. Οι κεφαλαιαγορές παρείχαν μια λεωφόρο για τη διοχέτευση κεφαλαίων σε αμφισβητούμενες αγορές ακινήτων.

Αυτό ήταν τιτλοποίηση στεγαστικών δανείων.

Η τιτλοποίηση επέτρεψε στις τράπεζες όχι απλώς να συνάπτουν στεγαστικά δάνεια αλλά να τα πουλήσουν. Με την πώληση στεγαστικών δανείων, οι τράπεζες θα μπορούσαν να διαχειριστούν καλύτερα τον κίνδυνο στους ισολογισμούς τους και να έχουν κεφάλαια για να δανείσουν σε αγοραστές κατοικιών, γι' αυτό η κρίση S&L δεν επηρέασε σοβαρά την αμερικανική ιδιοκτησία σπιτιού. 

Τελικά, οι υπερβολές της τιτλοποίησης στεγαστικών δανείων συνέβαλαν στο κραχ το 2008 και σε αντίθεση με την κρίση S&L, η Μεγάλη Ύφεση έβλαψε την ιδιοκτησία κατοικίας στις ΗΠΑ. Η χώρα δεν έχει ακόμη ανακάμψει πλήρως από αυτή την άποψη. Αλλά η ευρύτερη υποκείμενη τάση - η επέκταση των κεφαλαιαγορών - ήταν ακόμα πολύ χρήσιμη για την αμερικανική οικονομία.

Στην πραγματικότητα, αξίζει να εξεταστεί: Γιατί οι ΗΠΑ ανέκαμψαν από το 2008 πιο γρήγορα από σχεδόν οποιοδήποτε άλλο ανεπτυγμένο έθνος; ³

Ένα μεγάλο μέρος της απάντησης είναι οι κεφαλαιαγορές της χώρας .

Στην Ευρώπη, όπου τα περισσότερα περιουσιακά στοιχεία διατηρούνταν σε τράπεζες, οι οικονομίες πάγωσαν καθώς οι τράπεζες αναγκάστηκαν να συρρικνώσουν τους ισολογισμούς τους. Φυσικά, οι τράπεζες των ΗΠΑ έπρεπε να αυστηροποιήσουν τα κεφαλαιακά πρότυπα και να αποσυρθούν επίσης από το δανεισμό. Αλλά επειδή οι ΗΠΑ είχαν μια πιο ισχυρή δευτερεύουσα δεξαμενή χρημάτων - τις κεφαλαιαγορές - το έθνος μπόρεσε να ανακάμψει πολύ πιο γρήγορα.

Σήμερα, οι δημόσιες μετοχές και ομόλογα παρέχουν πάνω από το 70% της χρηματοδότησης για μη χρηματοπιστωτικές εταιρείες στις ΗΠΑ – περισσότερο από οποιαδήποτε άλλη χώρα στον κόσμο. Στην Κίνα, για παράδειγμα, η αναλογία τράπεζας προς κεφαλαιαγορά έχει σχεδόν ανατραπεί. Οι κινεζικές εταιρείες βασίζονται σε τραπεζικά δάνεια για το 65% της χρηματοδότησής τους. ⁴

Κατά τη γνώμη μου, αυτό είναι το πιο σημαντικό μάθημα στην πρόσφατη οικονομική ιστορία:  Οι χώρες που στοχεύουν στην ευημερία δεν χρειάζονται μόνο ισχυρά τραπεζικά συστήματα – χρειάζονται επίσης ισχυρές κεφαλαιαγορές.

Αυτό το μάθημα τώρα εξαπλώνεται σε όλο τον κόσμο.

Αναπαράγοντας την επιτυχία των κεφαλαιαγορών της Αμερικής

Πέρυσι, πέρασα πολλές μέρες στο δρόμο, καταγράφοντας επισκέψεις σε 17 διαφορετικές χώρες. Συναντήθηκα με πελάτες και υπαλλήλους. Συναντήθηκα επίσης με πολλούς υπεύθυνους χάραξης πολιτικής και αρχηγούς κρατών και κατά τη διάρκεια αυτών των συναντήσεων, η πιο συχνή συζήτηση που είχα ήταν για τις κεφαλαιαγορές.

Όλο και περισσότερες χώρες αναγνωρίζουν τη δύναμη των αμερικανικών κεφαλαιαγορών και θέλουν να δημιουργήσουν τις δικές τους.

Φυσικά, πολλές χώρες έχουν ήδη κεφαλαιαγορές. Υπάρχουν περίπου 80 χρηματιστήρια σε όλο τον κόσμο, παντού από την Κουάλα Λουμπούρ μέχρι το Γιοχάνεσμπουργκ. ⁵  Αλλά τα περισσότερα από αυτά είναι μάλλον μικρά, με μικρή επένδυση. Δεν είναι τόσο εύρωστες όσο οι αγορές στις ΗΠΑ, και αυτό αναζητούν όλο και περισσότερο τα άλλα έθνη.

Στη Σαουδική Αραβία, για παράδειγμα, η κυβέρνηση ενδιαφέρεται να δημιουργήσει μια αγορά για τιτλοποίηση στεγαστικών δανείων, ενώ η Ιαπωνία και η Ινδία θέλουν να δώσουν στους ανθρώπους νέες θέσεις για να βάλουν τις αποταμιεύσεις τους. Σήμερα, στην Ιαπωνία, είναι κυρίως η τράπεζα. Στην Ινδία, είναι συχνά σε χρυσό.

Όταν επισκέφτηκα την Ινδία τον Νοέμβριο, συνάντησα υπεύθυνους χάραξης πολιτικής που θρηνούσαν την αγάπη των συμπολιτών τους για τον χρυσό. Το εμπόρευμα έχει υποαποδώσει το ινδικό χρηματιστήριο, αποδεικνύοντας μια χαμηλότερη επένδυση για μεμονωμένους επενδυτές. Ούτε η επένδυση σε χρυσό βοήθησε την οικονομία της χώρας.

Συγκρίνετε την επένδυση σε χρυσό με, ας πούμε, την επένδυση σε ένα νέο σπίτι. Όταν αγοράζετε ένα σπίτι, αυτό δημιουργεί ένα οικονομικό πολλαπλασιαστικό αποτέλεσμα επειδή πρέπει να επιπλώσετε και να επισκευάσετε το σπίτι. Ίσως έχετε οικογένεια και γεμίζετε το σπίτι με παιδιά. Όλα αυτά δημιουργούν οικονομική δραστηριότητα. Ακόμη και όταν κάποιος τοποθετεί τα χρήματά του σε μια τράπεζα, υπάρχει πολλαπλασιαστικό αποτέλεσμα επειδή η τράπεζα μπορεί να χρησιμοποιήσει αυτά τα χρήματα για να χρηματοδοτήσει μια υποθήκη. Αλλά χρυσός; Απλώς κάθεται σε ένα χρηματοκιβώτιο. Μπορεί να είναι ένα καλό απόθεμα αξίας, αλλά ο χρυσός δεν δημιουργεί οικονομική ανάπτυξη.

Αυτή είναι μια μικρή απεικόνιση —αλλά καλή— του τι θέλουν να επιτύχουν οι χώρες με ισχυρές κεφαλαιαγορές. (Ή μάλλον, για όσα  δεν μπορούν να καταφέρουν χωρίς αυτά.)

Παρά την αντικαπιταλιστική πίεση στη σύγχρονη πολιτική μας, οι περισσότεροι παγκόσμιοι ηγέτες εξακολουθούν να βλέπουν το προφανές: Καμία άλλη δύναμη δεν μπορεί να βγάλει περισσότερους ανθρώπους από τη φτώχεια ή να βελτιώσει την ποιότητα ζωής όπως ο καπιταλισμός. Κανένα άλλο οικονομικό μοντέλο δεν μπορεί να μας βοηθήσει να επιτύχουμε τις υψηλότερες ελπίδες μας για οικονομική ελευθερία — είτε το θέλουμε για εμάς είτε τη χώρα μας.

Γι' αυτό οι κεφαλαιαγορές θα είναι το κλειδί για την αντιμετώπιση δύο από τις μεγαλύτερες οικονομικές προκλήσεις των μέσων του 21ου ^αιώνα .

1. Το πρώτο είναι να παρέχω στους ανθρώπους αυτό που έχτισαν οι γονείς μου με την πάροδο του χρόνου — μια ασφαλή, κερδισμένη σύνταξη. Αυτή είναι μια πολύ πιο δύσκολη πρόταση από ό,τι ήταν πριν από 30 χρόνια. Και θα είναι μια πολύ πιο δύσκολη πρόταση σε 30 χρόνια από τώρα . Οι άνθρωποι ζουν περισσότερο. Θα χρειαστούν περισσότερα χρήματα. Οι κεφαλαιαγορές μπορούν να το προσφέρουν - εφόσον οι κυβερνήσεις και οι εταιρείες βοηθούν τους ανθρώπους να επενδύσουν.
   
   
2. Μια δεύτερη πρόκληση είναι οι υποδομές. Πώς θα χτίσουμε το τεράστιο ποσό που χρειάζεται ο κόσμος; Καθώς οι χώρες απαλλάσσουν τον άνθρακα και ψηφιοποιούν τις οικονομίες τους, αυξάνουν τη ζήτηση για κάθε είδους υποδομή, από δίκτυα τηλεπικοινωνιών έως νέους τρόπους παραγωγής ενέργειας. Στην πραγματικότητα, στα σχεδόν 50 χρόνια μου στα οικονομικά, δεν έχω δει ποτέ μεγαλύτερη ζήτηση για ενεργειακές υποδομές. Και αυτό γιατί πολλές χώρες έχουν διπλούς στόχους: Θέλουν να μεταβούν σε πηγές ενέργειας χαμηλών εκπομπών άνθρακα, επιτυγχάνοντας παράλληλα ενεργειακή ασφάλεια. Οι κεφαλαιαγορές μπορούν να βοηθήσουν τις χώρες να επιτύχουν τους ενεργειακούς τους στόχους, συμπεριλαμβανομένης της απαλλαγής από τις ανθρακούχες εκπομπές, με προσιτό τρόπο.

[Η συνταξιοδότηση] είναι μια πολύ πιο δύσκολη πρόταση από ό,τι ήταν πριν από 30 χρόνια. Και θα είναι μια πολύ πιο δύσκολη πρόταση σε 30 χρόνια από τώρα .

Θέτοντας το ερώτημα της τρίτης ηλικίας: Πώς αντέχουμε οικονομικά μεγαλύτερη ζωή;

Πέρυσι, η Ιαπωνία πέρασε ένα δημογραφικό ορόσημο. Ο πληθυσμός της χώρας γερνάει από τις αρχές της δεκαετίας του 1990, καθώς η δεξαμενή των ατόμων σε ηλικία εργασίας έχει συρρικνωθεί και ο αριθμός των ηλικιωμένων έχει αυξηθεί. Αλλά το 2023 ήταν η πρώτη φορά που το 10% των ανθρώπων τους ξεπέρασε τα 80 χρόνια, ⁶ καθιστώντας την Ιαπωνία την «παλαιότερη χώρα στον κόσμο» σύμφωνα με τα Ηνωμένα Έθνη. ⁷

Αυτός είναι μέρος του λόγου που η ιαπωνική κυβέρνηση ασκεί ώθηση για συνταξιοδοτικές επενδύσεις.

Οι περισσότεροι Ιάπωνες διατηρούν το μεγαλύτερο μέρος των συνταξιοδοτικών τους αποταμιεύσεων σε τράπεζες, κερδίζοντας ένα χαμηλό επιτόκιο. Δεν ήταν τόσο κακή στρατηγική όταν η Ιαπωνία υπέφερε από αποπληθωρισμό, αλλά τώρα η οικονομία της χώρας έχει ανατραπεί, με το NIKKEI να ξεπερνά τις 40.000 για πρώτη φορά αυτόν τον μήνα (Μάρτιος 2024). ⁸

Οι περισσότεροι επίδοξοι συνταξιούχοι χάνουν την άνοδο. Η χώρα δεν είχε τίποτα που να μοιάζει με ένα πρόγραμμα 401(k) μέχρι το 2001, αλλά ακόμη και τότε, το ποσό του εισοδήματος που μπορούσαν να συνεισφέρουν οι άνθρωποι ήταν αρκετά χαμηλό. Έτσι, πριν από μια δεκαετία, η κυβέρνηση κυκλοφόρησε τους Ατομικούς Λογαριασμούς Ταμιευτηρίου Nippon (NISA) για να ενθαρρύνει τους ανθρώπους να επενδύσουν ακόμη περισσότερο στη συνταξιοδότηση. Τώρα προσπαθούν να διπλασιάσουν την εγγραφή της NISA. Ο στόχος είναι 34 εκατομμύρια Ιάπωνες επενδυτές πριν από το τέλος της δεκαετίας. ⁹ Θα απαιτήσει από την ιαπωνική κυβέρνηση να επεκτείνει τις κεφαλαιαγορές της, οι οποίες ιστορικά είχαν πολύ μικρή συμμετοχή λιανικής.

Η Ιαπωνία δεν είναι η μόνη που βοηθά περισσότερους πολίτες της να επενδύσουν για συνταξιοδότηση. Η BlackRock έχει μια κοινοπραξία — Jio BlackRock — με την Jio Financial Services, θυγατρική της India's Reliance Industries. Τα τελευταία 10 χρόνια, η Ινδία έχει δημιουργήσει ένα τεράστιο ψηφιακό δίκτυο δημόσιας υποδομής που συνδέει σχεδόν ένα δισεκατομμύριο Ινδούς με τα πάντα, από την υγειονομική περίθαλψη έως τις κρατικές πληρωμές μέσω των smartphone τους. Ο στόχος του Jio BlackRock είναι να χρησιμοποιήσει την ίδια υποδομή για να προσφέρει συνταξιοδοτικές επενδύσεις (και όχι μόνο).

Εξάλλου, η Ινδία γερνάει επίσης. Όλος ο κόσμος είναι, αν και με διαφορετικές ταχύτητες. Η Βραζιλία θα αρχίσει να βλέπει περισσότερους ανθρώπους να εγκαταλείπουν το εργατικό της δυναμικό παρά να εισέρχονται σε αυτό έως το 2035. Το Μεξικό θα φτάσει στο υψηλότερο εργατικό δυναμικό έως το 2040. Ινδία κάπου γύρω στο 2050.

Καθώς οι πληθυσμοί γερνούν, οι συνταξιοδοτικές αποταμιεύσεις δεν ήταν ποτέ πιο επείγουσες

Πηγή: Πληθυσμός σε ηλικία εργασίας (ηλικίες 15-64): ΟΗΕ «μέτρια τάση ¹⁰

Μέχρι τα μέσα του αιώνα, ένας στους έξι ανθρώπους παγκοσμίως θα είναι άνω των 65 ετών, από έναν στους 11 το 2019. ¹¹ Για να τους υποστηρίξουν, οι κυβερνήσεις θα πρέπει να δώσουν προτεραιότητα στη δημιουργία ισχυρών κεφαλαιαγορών όπως οι ΗΠΑ έχουν.

Αλλά αυτό δεν σημαίνει ότι το σύστημα συνταξιοδότησης των ΗΠΑ είναι τέλειο. Δεν είμαι σίγουρος ότι κανείς το πιστεύει αυτό. Το συνταξιοδοτικό σύστημα στην Αμερική χρειάζεται εκσυγχρονισμό, τουλάχιστον.

Επανεξετάζοντας τη συνταξιοδότηση στις Ηνωμένες Πολιτείες

Αυτό ήταν ιδιαίτερα σαφές πέρυσι, καθώς η βιομηχανία βιοτεχνολογίας κυκλοφόρησε μια βιασύνη νέων φαρμάκων που παρατείνουν τη ζωή. Η παχυσαρκία, για παράδειγμα, μπορεί να αφαιρέσει περισσότερα από 10 χρόνια από το προσδόκιμο ζωής κάποιου, γι' αυτό ορισμένοι ερευνητές πιστεύουν ότι νέα φαρμακευτικά προϊόντα όπως το Ozempic και το Wegovy μπορεί να είναι φάρμακα που παρατείνουν τη ζωή, όχι μόνο φάρμακα για την απώλεια βάρους. ¹² Πράγματι, μια πρόσφατη μελέτη δείχνει ότι η σεμαγλουτίδη, η γενική ονομασία του Ozempic, μπορεί να δώσει σε άτομα με καρδιαγγειακή νόσο δύο επιπλέον χρόνια ζωής όπου δεν υποφέρουν από μια σοβαρή πάθηση όπως καρδιακή προσβολή. ¹³

Εστιάζουμε μια τεράστια ποσότητα ενέργειας στο να βοηθήσουμε τους ανθρώπους να ζήσουν μεγαλύτερη ζωή. Αλλά ούτε ένα κλάσμα αυτής της προσπάθειας δεν δαπανάται για να βοηθήσουμε τους ανθρώπους να αντέξουν οικονομικά αυτά τα επιπλέον χρόνια.

Αυτά τα φάρμακα είναι καινοτόμες ανακαλύψεις. Αλλά υπογραμμίζουν μια απογοητευτική ειρωνεία: Ως κοινωνία, εστιάζουμε μια τεράστια ποσότητα ενέργειας στο να βοηθήσουμε τους ανθρώπους να ζήσουν μεγαλύτερη ζωή. Αλλά ούτε ένα κλάσμα αυτής της προσπάθειας δεν δαπανάται για να βοηθήσουμε τους ανθρώπους να αντέξουν οικονομικά αυτά τα επιπλέον χρόνια.

Δεν ήταν πάντα έτσι. Ένας λόγος που οι γονείς μου είχαν μια οικονομικά ασφαλή συνταξιοδότηση ήταν το CalPERS, το κρατικό συνταξιοδοτικό σύστημα της Καλιφόρνια. Ως υπάλληλος στο δημόσιο πανεπιστήμιο, η μαμά μου μπορούσε να εγγραφεί. Αλλά οι εγγραφές στις συντάξεις μειώνονται σε ολόκληρη τη χώρα από τη δεκαετία του 1980. ¹⁴ Εν τω μεταξύ, η ομοσπονδιακή κυβέρνηση έχει δώσει προτεραιότητα στη διατήρηση των παροχών δικαιωμάτων για άτομα της ηλικίας μου (είμαι 71 ετών), παρόλο που αυτό μπορεί να σημαίνει ότι η Κοινωνική Ασφάλιση θα δυσκολευτεί να εκπληρώσει τις πλήρεις υποχρεώσεις της όταν οι νεότεροι εργαζόμενοι συνταξιοδοτηθούν.

Δεν είναι περίεργο που οι νεότερες γενιές, οι Millennials και η Gen Z, είναι τόσο ανήσυχες οικονομικά. Πιστεύουν ότι η γενιά μου - οι Baby Boomers - έχουν επικεντρωθεί στη δική τους οικονομική ευημερία εις βάρος του επόμενου. Και στην περίπτωση της συνταξιοδότησης, έχουν δίκιο.

Σήμερα στην Αμερική, το μήνυμα συνταξιοδότησης που λένε η κυβέρνηση και οι εταιρείες στους εργαζομένους τους είναι ουσιαστικά: «Είστε μόνοι σας». Και προτού η γενιά μου εξαφανιστεί πλήρως από τις θέσεις της εταιρικής και πολιτικής ηγεσίας, έχουμε την υποχρέωση να το αλλάξουμε αυτό.

Ίσως μια φορά τη δεκαετία, οι ΗΠΑ αντιμετωπίζουν ένα πρόβλημα τόσο μεγάλο και επείγον που οι ηγέτες της κυβέρνησης και των επιχειρήσεων σταματούν τις δραστηριότητές τους ως συνήθως. Βγαίνουν από τα σιλό τους και κάθονται γύρω από το ίδιο τραπέζι για να βρουν μια λύση. Συμμετείχα σε κάτι τέτοιο μετά το 2008, όταν η κυβέρνηση έπρεπε να βρει έναν τρόπο να ξετυλίξει τα τοξικά περιουσιακά στοιχεία από την κρίση των στεγαστικών δανείων. Πιο πρόσφατα, CEOs τεχνολογίας και η ομοσπονδιακή κυβέρνηση συναντήθηκαν για να αντιμετωπίσουν την ευθραυστότητα της αλυσίδας εφοδιασμού ημιαγωγών της Αμερικής. Κάτι ανάλογο πρέπει να κάνουμε και για τη συνταξιοδοτική κρίση. Η Αμερική χρειάζεται μια οργανωμένη προσπάθεια υψηλού επιπέδου για να διασφαλίσει ότι οι μελλοντικές γενιές μπορούν να ζήσουν τα τελευταία τους χρόνια με αξιοπρέπεια.

Τι πρέπει να κάνει αυτή η εθνική προσπάθεια; Δεν έχω όλες τις απαντήσεις. Αλλά αυτό που έχω είναι κάποια δεδομένα και οι απαρχές μερικών ιδεών από τη δουλειά του BlackRock. Γιατί η βασική μας δραστηριότητα είναι η συνταξιοδότηση.

Περισσότερα από τα μισά περιουσιακά στοιχεία που διαχειρίζεται η BlackRock προορίζονται για συνταξιοδότηση. ¹⁵ Βοηθάμε περίπου 35 εκατομμύρια Αμερικανούς να επενδύσουν για μια ζωή μετά τη δουλειά, ¹⁶ που αντιστοιχεί περίπου στο ένα τέταρτο των εργαζομένων της χώρας. ¹⁷ Πολλοί είναι παιδαγωγοί όπως ήταν η μαμά μου. Η BlackRock βοηθά στη διαχείριση των συνταξιοδοτικών περιουσιακών στοιχείων για περίπου τους μισούς καθηγητές δημοσίων σχολείων των ΗΠΑ. ¹⁸ Και αυτή η εργασία - και η παρόμοια εργασία μας σε όλο τον κόσμο - μας έδωσε κάποια εικόνα για το πώς θα μπορούσε να ξεκινήσει μια εθνική πρωτοβουλία για τον εκσυγχρονισμό της συνταξιοδότησης.

Πιστεύουμε ότι η συζήτηση ξεκινά κοιτάζοντας την πρόκληση μέσα από τρεις διαφορετικούς φακούς. 

• Ποιο είναι το πρόβλημα από την οπτική γωνία ενός σημερινού εργαζομένου , κάποιου που εξακολουθεί να προσπαθεί να αποταμιεύσει για τη σύνταξη;
• Τι γίνεται με κάποιον που έχει ήδη συνταξιοδοτηθεί; Πρέπει να δούμε το πρόβλημα από τη σκοπιά του συνταξιούχου — ένα άτομο που έχει ήδη αποταμιεύσει αρκετά για να σταματήσει να εργάζεται, αλλά ανησυχεί ότι τα χρήματα θα τελειώσουν.
• Αλλά πρώτα είναι σημαντικό να δούμε τη συνταξιοδότηση στην Αμερική όπως θα κοιτούσατε έναν χάρτη της Αμερικής - μια εικόνα υψηλού επιπέδου του προβλήματος, όπως μπορεί να κοιτάξει ένας εθνικός υπεύθυνος χάραξης πολιτικής. Ποιο είναι το πρόβλημα για τον πληθυσμό συνολικά; (Είναι δημογραφικά στοιχεία.)

[Οι νέοι] πιστεύουν ότι η γενιά μου - οι Baby Boomers - έχουν επικεντρωθεί στη δική τους οικονομική ευημερία εις βάρος του επόμενου. Και στην περίπτωση της συνταξιοδότησης, έχουν δίκιο.

Τα δημογραφικά στοιχεία δεν λένε ψέματα

Υπάρχει ένα δημοφιλές ρητό στα οικονομικά: «Δεν μπορείς να πολεμήσεις τα δημογραφικά». Κι όμως, όσον αφορά τη συνταξιοδότηση, οι ΗΠΑ προσπαθούν ούτως ή άλλως.

Στις πλούσιες χώρες, τα περισσότερα συνταξιοδοτικά συστήματα έχουν τρεις πυλώνες. Το ένα είναι αυτό που οι άνθρωποι επενδύουν προσωπικά (ο μπαμπάς μου βάζει τα χρήματά του στο χρηματιστήριο). Ένα άλλο είναι τα σχέδια που παρέχουν οι εργοδότες (η σύνταξη CalPERS της μαμάς μου). Ένα τρίτο στοιχείο είναι αυτό για το οποίο ακούμε να μιλούν κυρίως οι πολιτικοί – το κυβερνητικό δίχτυ ασφαλείας. Στις ΗΠΑ, αυτή είναι η Κοινωνική Ασφάλιση.

Πιθανότατα είστε εξοικειωμένοι με τα οικονομικά στοιχεία πίσω από την Κοινωνική Ασφάλιση. Κατά τη διάρκεια των εργασιακών σας ετών, η κυβέρνηση παίρνει ένα μέρος του εισοδήματός σας, στη συνέχεια, αφού συνταξιοδοτηθείτε, σας στέλνει μια επιταγή κάθε μήνα. Η ιδέα προέρχεται στην πραγματικότητα από τη Γερμανία πριν από τον Α' Παγκόσμιο Πόλεμο και αυτά τα προγράμματα «ασφάλισης γήρατος» σταδιακά έγιναν δημοφιλή κατά τον 20ο ^αιώνα , κυρίως επειδή τα δημογραφικά στοιχεία είχαν νόημα.

Σκεφτείτε κάποιον που ήταν 65 ετών το 1952, τη χρονιά που γεννήθηκα. Αν δεν είχε ήδη συνταξιοδοτηθεί, αυτό το άτομο μάλλον ετοιμαζόταν να σταματήσει να εργάζεται.

Αλλά τώρα σκεφτείτε τους πρώην συναδέλφους αυτού του ατόμου, όλους τους ανθρώπους γύρω από την ηλικία του με τους οποίους είχε μπει στο εργατικό δυναμικό τη δεκαετία του 1910. Τα δεδομένα δείχνουν ότι το 1952, οι περισσότεροι από αυτούς τους ανθρώπους δεν προετοιμάζονταν για συνταξιοδότηση επειδή είχαν ήδη πεθάνει .

Έτσι λειτούργησε το πρόγραμμα Κοινωνικής Ασφάλισης: Περισσότεροι από τους μισούς ανθρώπους που εργάζονταν και πλήρωναν στο σύστημα δεν έζησαν ποτέ για να συνταξιοδοτηθούν και να πληρωθούν από το σύστημα. ¹⁹

Σήμερα, αυτά τα δημογραφικά στοιχεία έχουν ξετυλιχθεί εντελώς, και αυτή η αποκάλυψη είναι προφανώς ένα υπέροχο πράγμα. Θα πρέπει να θέλουμε περισσότερους ανθρώπους να ζήσουν περισσότερα χρόνια. Αλλά δεν μπορούμε να παραβλέψουμε τον τεράστιο αντίκτυπο στο συνταξιοδοτικό σύστημα της χώρας.

Δεν είναι μόνο ότι περισσότεροι άνθρωποι συνταξιοδοτούνται στην Αμερική. Είναι επίσης ότι οι συνταξιοδοτήσεις τους αυξάνονται σε διάρκεια. Σήμερα, εάν είστε παντρεμένοι και τόσο εσείς όσο και ο σύζυγός σας είστε άνω των 65 ετών, υπάρχει πιθανότητα 50/50 τουλάχιστον ένας από εσάς να λάβει έλεγχο κοινωνικής ασφάλισης μέχρι τα 90. ²⁰

Όλα αυτά βάζουν το συνταξιοδοτικό σύστημα των ΗΠΑ σε τεράστια πίεση. Η ίδια η Υπηρεσία Κοινωνικής Ασφάλισης λέει ότι μέχρι το 2034, δεν θα είναι σε θέση να πληρώσει στους ανθρώπους τα πλήρη τους επιδόματα. ²¹

Ποια είναι η λύση εδώ; Κανείς δεν πρέπει να εργάζεται περισσότερο από όσο θέλει. Αλλά νομίζω ότι είναι λίγο τρελό το γεγονός ότι η βασική μας ιδέα για τη σωστή ηλικία συνταξιοδότησης — 65 ετών — προέρχεται από την εποχή της Οθωμανικής Αυτοκρατορίας.

Η ανθρωπότητα έχει αλλάξει τα τελευταία 120 χρόνια. Το ίδιο πρέπει και η αντίληψή μας για τη συνταξιοδότηση.

Ένα έθνος που επανεξετάζεται τη συνταξιοδότηση είναι η Ολλανδία. Για να διατηρήσουν την κρατική τους σύνταξη προσιτή, οι Ολλανδοί αποφάσισαν πριν από περισσότερα από 10 χρόνια να αυξήσουν σταδιακά την ηλικία συνταξιοδότησης. Τώρα θα προσαρμόζεται αυτόματα καθώς αλλάζει το προσδόκιμο ζωής της χώρας. ²²

Προφανώς, η εφαρμογή αυτής της πολιτικής αλλού θα ήταν ένα τεράστιο πολιτικό εγχείρημα. Αλλά το θέμα μου είναι ότι πρέπει να ξεκινήσουμε τη συζήτηση . Όταν οι άνθρωποι ζουν τακτικά μετά τα 90, ποια θα πρέπει να είναι η μέση ηλικία συνταξιοδότησης;

Ή, αντί να πιέζουμε όταν οι άνθρωποι λαμβάνουν επιδόματα συνταξιοδότησης, ίσως υπάρχει μια πιο ευχάριστη πολιτικά ιδέα: Πώς ενθαρρύνουμε περισσότερους ανθρώπους που επιθυμούν να εργάζονται περισσότερο με καρότα αντί για μπαστούνια; Τι θα γινόταν αν η κυβέρνηση και ο ιδιωτικός τομέας αντιμετώπιζαν τους ηλικιωμένους άνω των 60 ετών ως εργαζομένους στο τέλος της καριέρας τους με πολλά να προσφέρουν και όχι ως άτομα που θα έπρεπε να συνταξιοδοτηθούν;

Ένας τρόπος με τον οποίο η Ιαπωνία έχει διαχειριστεί τη γερασμένη οικονομία της είναι να κάνει ακριβώς αυτό. Έχουν βρει νέους τρόπους για να ενισχύσουν το ποσοστό συμμετοχής στο εργατικό δυναμικό, μια μέτρηση που μειώνεται στις ΗΠΑ από τις αρχές της δεκαετίας του 2000. ²³ Αξίζει να ρωτήσουμε: Πώς μπορεί η Αμερική να σταματήσει (ή τουλάχιστον να επιβραδύνει) αυτή την τάση;

Και πάλι, δεν προσποιούμαι ότι έχω τις απαντήσεις. Παρά την επιτυχία της BlackRock να βοηθήσει εκατομμύρια ανθρώπους να συνταξιοδοτηθούν, αυτά τα ερωτήματα θα πρέπει να τεθούν σε ένα ευρύτερο φάσμα επενδυτών, συνταξιούχων, υπευθύνων χάραξης πολιτικής και άλλων. Μέσα στους επόμενους μήνες, η BlackRock θα ανακοινώσει μια σειρά από συνεργασίες και πρωτοβουλίες για να γίνει αυτό ακριβώς, και σας προσκαλώ να γίνετε μέλος μας.

Για τους εργαζόμενους, κάντε την επένδυση (σχεδόν) αυτόματη

Όταν το Γραφείο Απογραφής των ΗΠΑ δημοσίευσε την τακτική έρευνά του για τα οικονομικά των καταναλωτών το 2022, σχεδόν οι μισοί Αμερικανοί ηλικίας 55 έως 65 ανέφεραν ότι δεν είχαν αποταμιεύσει ούτε ένα δολάριο σε προσωπικούς λογαριασμούς συνταξιοδότησης. ²⁴ Τίποτα σε μια σύνταξη. Μηδέν σε ένα IRA ή 401(k).

Γιατί; Λοιπόν, το πρώτο εμπόδιο για τις επενδύσεις στη συνταξιοδότηση είναι η οικονομική προσιτότητα.

Τέσσερις στους 10 Αμερικανούς δεν διαθέτουν 400 $ για να καλύψουν μια έκτακτη ανάγκη, όπως επισκευή αυτοκινήτου ή επίσκεψη στο νοσοκομείο. ²⁵ Ποιος θα επενδύσει χρήματα για συνταξιοδότηση 30 χρόνια μακριά αν δεν έχει μετρητά για σήμερα; Κανένας. Αυτός είναι ο λόγος για τον οποίο το ίδρυμα της BlackRock συνεργάστηκε με μια ομάδα μη κερδοσκοπικών οργανισμών για τη δημιουργία μιας Πρωτοβουλίας Εξοικονόμησης Έκτακτης Ανάγκης. Το πρόγραμμα βοήθησε κυρίως Αμερικανούς με χαμηλό εισόδημα να αποδεσμεύσουν συνολικά 2 δισεκατομμύρια δολάρια σε νέα ρευστά αποταμίευση. ²⁶

Μελέτες δείχνουν ότι όταν οι άνθρωποι έχουν αποταμιεύσεις έκτακτης ανάγκης, είναι 70% πιο πιθανό να επενδύσουν για συνταξιοδότηση. ²⁷ Αλλά εδώ είναι που οι εργαζόμενοι αντιμετωπίζουν ένα άλλο εμπόδιο: Η επένδυση είναι πολύπλοκη ακόμα κι αν μπορείτε να την αντέξετε οικονομικά.

Κανείς δεν γεννιέται φυσικός επενδυτής. Είναι σημαντικό να το πούμε αυτό γιατί μερικές φορές στον κλάδο των χρηματοοικονομικών υπηρεσιών υπονοούμε το αντίθετο. Κάνουμε να φαίνεται ότι η αποταμίευση για τη συνταξιοδότηση μπορεί να είναι μια απλή δουλειά, κάτι που μπορεί να κάνει ο καθένας με λίγη εξάσκηση, όπως η οδήγηση του αυτοκινήτου σας στη δουλειά. Απλώς πιάστε τα κλειδιά σας και ανεβείτε στη θέση του οδηγού. Αλλά η χρηματοδότηση της συνταξιοδότησης δεν είναι τόσο διαισθητική. Η καλύτερη αναλογία είναι αν κάποιος έπεσε ένα σωρό κινητήρα και ανταλλακτικά αυτοκινήτων στο δρόμο σας και είπε: "Καταλάβετε το".

Στη BlackRock, προσπαθήσαμε να κάνουμε τη διαδικασία επένδυσης πιο διαισθητική, εφευρίσκοντας απλούστερα προϊόντα, όπως κεφάλαια στόχων. Απαιτούν μόνο από τους ανθρώπους να λάβουν μία απόφαση: Ποια χρονιά αναμένουν να συνταξιοδοτηθούν; Μόλις οι άνθρωποι επιλέξουν την «ημερομηνία-στόχο» τους, το αμοιβαίο κεφάλαιο προσαρμόζει αυτόματα το χαρτοφυλάκιό τους, μετατοπίζοντας από μετοχές υψηλότερης απόδοσης σε ομόλογα λιγότερο επικίνδυνα καθώς πλησιάζει η συνταξιοδότηση. ²⁸

Το 2023, η BlackRock επέκτεινε τους τύπους ETF ημερομηνίας-στόχου που προσφέρουμε, ώστε οι άνθρωποι να μπορούν να τα αγοράζουν πιο εύκολα ακόμα κι αν δεν εργάζονται για εργοδότες που προσφέρουν πρόγραμμα συνταξιοδότησης. Υπάρχουν 57 εκατομμύρια άνθρωποι σαν αυτόν στην Αμερική — αγρότες, εργάτες σε συναυλίες, υπάλληλοι εστιατορίων, ανεξάρτητοι εργολάβοι — που δεν έχουν πρόσβαση σε πρόγραμμα καθορισμένων εισφορών. ²⁹ Και ενώ τα καλύτερα επενδυτικά προϊόντα μπορούν να βοηθήσουν, υπάρχουν όρια στο τι μπορεί να κάνει κάτι όπως ένα αμοιβαίο κεφάλαιο με ημερομηνία στόχου. Πράγματι, για τους περισσότερους ανθρώπους, τα δεδομένα δείχνουν ότι το δυσκολότερο μέρος της συνταξιοδοτικής επένδυσης είναι μόλις ξεκινήσετε.

Άλλα έθνη κάνουν τα πράγματα πιο απλά για τους εργαζόμενους με μερική απασχόληση και τους συμβασιούχους. Στην Αυστραλία, οι εργοδότες πρέπει να συνεισφέρουν ένα μέρος του εισοδήματος για κάθε εργαζόμενο μεταξύ 18 και 70 ετών σε λογαριασμό συνταξιοδότησης, ο οποίος στη συνέχεια ανήκει στον εργαζόμενο. Η Εγγύηση Συνταξιοδότησης εισήχθη το 1992, όταν η χώρα φαινόταν ότι βρισκόταν στο δρόμο της συνταξιοδοτικής κρίσης. Τριάντα δύο χρόνια αργότερα, οι Αυστραλοί πιθανότατα έχουν περισσότερες συνταξιοδοτικές αποταμιεύσεις κατά κεφαλήν από οποιαδήποτε άλλη χώρα. Το έθνος έχει τον ^54ο μεγαλύτερο πληθυσμό στον κόσμο , ³⁰ αλλά το 4ο ^{μεγαλύτερο} συνταξιοδοτικό σύστημα. ³¹

Φυσικά, κάθε χώρα είναι διαφορετική, επομένως κάθε σύστημα συνταξιοδότησης θα πρέπει να είναι διαφορετικό. Αλλά η εμπειρία της Αυστραλίας με τα Supers θα μπορούσε να είναι ένα καλό μοντέλο για τους Αμερικανούς πολιτικούς για να μελετήσουν και να αξιοποιήσουν. Κάποιοι είναι ήδη. Υπάρχουν περίπου 20 πολιτείες των ΗΠΑ - όπως το Κολοράντο και η Βιρτζίνια - που έχουν θεσπίσει συστήματα συνταξιοδότησης για να καλύπτουν όλους τους εργαζομένους όπως η Αυστραλία, ακόμα κι αν είναι συναυλίες ή μερικής απασχόλησης. ³²

Είναι καλό που οι νομοθέτες προτείνουν διαφορετικά νομοσχέδια και οι πολιτείες γίνονται «εργαστήρια συνταξιοδότησης». Θα πρέπει να το εξετάσουν περισσότεροι. Τα οφέλη θα μπορούσαν να είναι τεράστια για μεμονωμένους συνταξιούχους. Αυτά τα νέα προγράμματα θα μπορούσαν επίσης να βοηθήσουν τις ΗΠΑ να εξασφαλίσουν τη μακροπρόθεσμη φερεγγυότητα της Κοινωνικής Ασφάλισης. Αυτό βρήκε η Αυστραλία - η Εγγύηση Υπερασφάλισης μειώθηκε από την οικονομική ένταση στο δημόσιο συνταξιοδοτικό πρόγραμμα της χώρας τους. ³³

Τι γίνεται όμως με τους εργαζόμενους που έχουν πρόσβαση σε ένα εργοδοτικό συνταξιοδοτικό πρόγραμμα; Χρειάζονται και αυτοί υποστήριξη.

Ακόμη και μεταξύ των εργαζομένων που έχουν πρόσβαση σε προγράμματα εργοδότη, το 17% δεν εγγράφονται σε αυτά και η υπόθεση μεταξύ των ειδικών συνταξιοδότησης είναι ότι αυτό δεν είναι συνειδητή επιλογή. Οι άνθρωποι είναι απλώς απασχολημένοι.

Ακούγεται ασήμαντο, αλλά ακόμη και η ώρα που χρειάζεται κάποιος για να ψάξει στα εισερχόμενα του email της εργασίας του για τον σωστό σύνδεσμο προς το συνταξιοδοτικό σύστημα της εταιρείας του και στη συνέχεια να επιλέξει το ποσοστό του εισοδήματός του που θέλει να συνεισφέρει μπορεί να είναι το αδιευκρίνιστο εμπόδιο. Γι' αυτό οι εταιρείες θα πρέπει να καταβάλουν συνειδητή προσπάθεια να εξετάσουν ποια είναι η προεπιλεγμένη επιλογή τους. Τα άτομα εγγράφονται αυτόματα σε ένα πρόγραμμα ή όχι; Και πόσο εγγράφονται αυτόματα για να συνεισφέρουν; Είναι ένα ελάχιστο ποσοστό του εισοδήματός τους; Ή το μέγιστο;

Το 2017, ο οικονομολόγος του Πανεπιστημίου του Σικάγο, Ρίτσαρντ Τάλερ, κέρδισε το βραβείο Νόμπελ, εν μέρει, για την πρωτοποριακή του δουλειά γύρω από τις «σπόντες» — μικρές αλλαγές στην πολιτική που μπορούν να έχουν τεράστιο αντίκτυπο στην οικονομική ζωή των ανθρώπων. Η αυτόματη εγγραφή είναι ένα από αυτά. Μελέτες δείχνουν ότι το απλό βήμα της αυτόματης εγγραφής αυξάνει τη συμμετοχή στο συνταξιοδοτικό πρόγραμμα κατά σχεδόν 50%. ³⁴

Ως έθνος, θα πρέπει να κάνουμε ό,τι μπορούμε για να κάνουμε τις επενδύσεις στη συνταξιοδότηση πιο αυτόματη για τους εργαζόμενους. Και υπάρχουν ήδη φωτεινά σημεία. Το επόμενο έτος, ένας νέος ομοσπονδιακός νόμος θα ξεκινήσει, ο οποίος θα απαιτεί από τους εργοδότες που έχουν δημιουργήσει νέα σχέδια 401(k) να εγγράφουν αυτόματα τους νέους εργαζομένους τους. Επιπλέον, υπάρχουν εκατοντάδες μεγάλες εταιρείες (συμπεριλαμβανομένης της BlackRock) που έχουν ήδη κάνει αυτό το βήμα εθελοντικά.

Αλλά οι εταιρείες μπορούν να κάνουν ακόμη περισσότερα για να βελτιώσουν την οικονομική ζωή των υπαλλήλων τους, όπως να παρέχουν κάποιο επίπεδο αντίστοιχων κεφαλαίων για συνταξιοδοτικά προγράμματα και να προσφέρουν περισσότερη οικονομική εκπαίδευση σχετικά με την τεράστια μακροπρόθεσμη διαφορά μεταξύ της συνεισφοράς ενός μικρού ποσοστού του εισοδήματός σας στη συνταξιοδότηση έναντι του μέγιστου. Πιστεύω επίσης ότι θα πρέπει να διευκολύνουμε τους εργαζόμενους να μεταφέρουν τις αποταμιεύσεις τους 401(k) όταν αλλάζουν δουλειά. Υπάρχει ένα μενού επιλογών εδώ και πρέπει να τις εξερευνήσουμε όλες.

Για τους συνταξιούχους, βοηθήστε τους να ξοδέψουν όσα αποταμίευσαν

Το 2018, η BlackRock ανέθεσε μια μελέτη σε 1.150 Αμερικανούς συνταξιούχους. Όταν ψάξαμε στα δεδομένα, βρήκαμε κάτι απροσδόκητο — ακόμη και παράδοξο.

Η έρευνα έδειξε ότι μετά από σχεδόν δύο δεκαετίες συνταξιοδότησης, ο μέσος άνθρωπος εξακολουθούσε να έχει εξοικονομήσει το 80% των χρημάτων πριν από τη συνταξιοδότηση. Μιλάμε για άτομα που ήταν πιθανώς μεταξύ 75 και 95 ετών. Αν είχαν επενδύσει για τη συνταξιοδότηση, πιθανότατα θα είχαν περισσότερα από αρκετά χρήματα για το υπόλοιπο της ζωής τους. Κι όμως τα στοιχεία έδειχναν επίσης ότι είχαν άγχος για τα οικονομικά τους. Μόνο το 32% ανέφερε ότι αισθάνεται άνετα όταν ξοδεύει ό,τι αποταμίευσε. ³⁵

Αυτό το συνταξιοδοτικό παράδοξο έχει μια απλή εξήγηση: Ακόμη και άνθρωποι που ξέρουν πώς να αποταμιεύουν για τη σύνταξη δεν ξέρουν πώς να ξοδεύουν για αυτό.

Στις ΗΠΑ, οι ρίζες αυτού του προβλήματος εκτείνονται σε περισσότερες από τέσσερις δεκαετίες, όταν οι εργοδότες άρχισαν να αλλάζουν από προγράμματα καθορισμένων παροχών — συντάξεις — σε προγράμματα καθορισμένων εισφορών όπως το 401(k)s.

Με πολλούς τρόπους, οι συντάξεις ήταν πολύ πιο απλές από το 401(k). Είχες δουλειά κάπου για 20 ή 30 χρόνια. Στη συνέχεια, όταν συνταξιοδοτηθήκατε, η σύνταξή σας σας πλήρωνε ένα καθορισμένο ποσό — ένα καθορισμένο επίδομα — κάθε μήνα.

Όταν μπήκα στο εργατικό δυναμικό τη δεκαετία του 1970, το 38% των Αμερικανών είχε ένα από αυτά τα προγράμματα καθορισμένων παροχών, αλλά μέχρι το 2008 το ποσοστό είχε μειωθεί σχεδόν στο μισό. ³⁶ Εν τω μεταξύ, το ποσοστό των Αμερικανών με προγράμματα καθορισμένων εισφορών σχεδόν τετραπλασιάστηκε. ³⁷

Αυτό θα έπρεπε να ήταν καλό. Ξεκινώντας με τους Baby Boomers, όλο και λιγότεροι εργαζόμενοι πέρασαν ολόκληρη τη σταδιοδρομία τους σε ένα μέρος, που σημαίνει ότι χρειάζονταν μια επιλογή συνταξιοδότησης που θα τους ακολουθούσε από δουλειά σε δουλειά. Θεωρητικά, 401 (k) το έκαναν αυτό. Στην πράξη όμως; Όχι πραγματικά.

Όποιος αλλάζει δουλειά ξέρει πόσο αδιανόητο είναι να μεταφέρετε τις συνταξιοδοτικές αποταμιεύσεις σας. Στην πραγματικότητα, μελέτες δείχνουν ότι περίπου το 40% των εργαζομένων εξαργυρώνουν τα 401(k) τους όταν αλλάζουν δουλειά, βάζοντας τους εαυτούς τους στην αρχική γραμμή για αποταμίευση συνταξιοδότησης. ³⁸

Το πραγματικό μειονέκτημα της καθορισμένης εισφοράς ήταν ότι αφαίρεσε το μεγαλύτερο μέρος της συνταξιοδοτικής ευθύνης από τους εργοδότες και την έθεσε στους ώμους των ίδιων των εργαζομένων. Με τις συντάξεις, οι εταιρείες είχαν πολύ ξεκάθαρη υποχρέωση απέναντι στους εργαζομένους τους. Τα χρήματα της συνταξιοδότησής τους ήταν μια οικονομική υποχρέωση στον εταιρικό ισολογισμό. Οι εταιρείες γνώριζαν ότι θα έπρεπε να γράφουν μια επιταγή κάθε μήνα σε κάθε έναν από τους συνταξιούχους τους. Αλλά τα σχέδια καθορισμένων εισφορών τελείωσαν αυτό, αναγκάζοντας τους συνταξιούχους να ανταλλάσσουν μια σταθερή ροή εισοδήματος με ένα αδύνατο μαθηματικό πρόβλημα.

Επειδή οι περισσότεροι λογαριασμοί καθορισμένων συνεισφορών δεν συνοδεύονται από οδηγίες για το πόσα χρήματα μπορείτε να συνεισφέρετε κάθε μήνα, οι μεμονωμένοι αποταμιευτές πρέπει πρώτα να δημιουργήσουν μια φωλιά και μετά να ξοδέψουν με ρυθμό που θα τους κρατήσει για το υπόλοιπο της ζωής τους. Αλλά ποιος ξέρει πραγματικά πόσο θα διαρκέσει;

Με απλά λόγια, η μετάβαση από το καθορισμένο όφελος στην καθορισμένη συνεισφορά ήταν, για τους περισσότερους ανθρώπους, μια μετάβαση από την οικονομική βεβαιότητα στην οικονομική αβεβαιότητα .

Γι' αυτό περίπου την ίδια στιγμή που είδαμε τα δεδομένα ότι οι συνταξιούχοι ήταν νευρικοί να ξοδέψουν τις αποταμιεύσεις τους, αρχίσαμε να αναρωτιόμαστε: Μπορούμε να κάνουμε κάτι γι' αυτό; Θα μπορούσαμε να αναπτύξουμε μια επενδυτική στρατηγική που να παρέχει την ευελιξία μιας επένδυσης 401(k) αλλά και τη δυνατότητα για μια προβλέψιμη ροή εισοδήματος που μοιάζει με μισθό, παρόμοια με μια σύνταξη;

Αποδεικνύεται, θα μπορούσαμε. Αυτή η στρατηγική ονομάζεται LifePath Paycheck™, η οποία θα κυκλοφορήσει τον Απρίλιο. Καθώς γράφω αυτό, 14 χορηγοί συνταξιοδοτικών προγραμμάτων σχεδιάζουν να κάνουν το LifePath Paycheck™ διαθέσιμο σε 500.000 υπαλλήλους. Πιστεύω ότι μια μέρα θα είναι η πιο χρησιμοποιούμενη επενδυτική στρατηγική σε προγράμματα καθορισμένων εισφορών.

Μιλάμε για επανάσταση στη σύνταξη. Και ενώ μπορεί να συμβεί πρώτα στις ΗΠΑ, τελικά και άλλες χώρες θα επωφεληθούν από την καινοτομία. Τουλάχιστον, αυτή είναι η ελπίδα μου. Επειδή, ενώ η συνταξιοδότηση είναι κυρίως μια πρόκληση αποταμίευσης, τα δεδομένα είναι ξεκάθαρα: Είναι και μια πρόκληση δαπανών.

Φόβος εναντίον ελπίδας

Πριν ολοκληρώσω αυτήν την ενότητα για τη συνταξιοδότηση, θέλω να μοιραστώ λίγα λόγια για ένα από τα μεγαλύτερα εμπόδια στις επενδύσεις για το μέλλον. Κατά την άποψή μου, δεν είναι μόνο η οικονομική προσιτότητα ή η πολυπλοκότητα ή το γεγονός ότι οι άνθρωποι είναι πολύ απασχολημένοι για να εγγραφούν στο πρόγραμμα του εργοδότη τους.

Αναμφισβήτητα το μεγαλύτερο εμπόδιο για την επένδυση για συνταξιοδότηση - ή για οτιδήποτε - είναι ο φόβος.

Στα οικονομικά, μερικές φορές σκεφτόμαστε τον «φόβο» ως μια ασαφή, συναισθηματική έννοια - όχι ως ένα σκληρό οικονομικό σημείο δεδομένων. Αλλά αυτό είναι. Ο φόβος είναι εξίσου σημαντική και εφαρμόσιμη μέτρηση με το ΑΕΠ. Σε τελική ανάλυση, η επένδυση (ή η έλλειψή της) είναι απλώς ένα μέτρο φόβου, επειδή κανείς δεν αφήνει τα χρήματά του να μείνουν σε μια μετοχή ή ένα ομόλογο για 30 ή 40 χρόνια, αν φοβάται ότι το μέλλον θα είναι χειρότερο από το παρόν. Τότε είναι που βάζουν τα χρήματά τους σε μια τράπεζα. Ή κάτω από το στρώμα.

Αυτό συμβαίνει σε πολλές χώρες. Στην Κίνα, όπου οι νέες έρευνες δείχνουν ότι η εμπιστοσύνη των καταναλωτών έχει πέσει στο χαμηλότερο επίπεδο των τελευταίων δεκαετιών, οι αποταμιεύσεις των νοικοκυριών έχουν φτάσει στο υψηλότερο επίπεδο ρεκόρ - σχεδόν 20 τρισεκατομμύρια δολάρια - σύμφωνα με την κεντρική τράπεζα. ³⁹ Η Κίνα έχει ποσοστό αποταμίευσης περίπου 30%. Σχεδόν το ένα τρίτο όλων των χρημάτων που κερδίζονται απορρίπτονται σε μετρητά σε περίπτωση που χρειαστούν για πιο δύσκολες στιγμές. Οι ΗΠΑ, συγκριτικά, έχουν ένα ποσοστό αποταμίευσης μονοψήφιο. ⁴⁰

Η Αμερική σπάνια υπήρξε μια φοβισμένη χώρα. Η ελπίδα ήταν το μεγαλύτερο οικονομικό πλεονέκτημα του έθνους. Οι άνθρωποι βάζουν τα χρήματά τους στις αμερικανικές αγορές για τον ίδιο λόγο που επενδύουν στα σπίτια και τις επιχειρήσεις τους — επειδή πιστεύουν ότι αυτή η χώρα θα είναι καλύτερη αύριο από ό,τι είναι σήμερα.

Αυτή η μεγάλη, ελπιδοφόρα Αμερική ήταν αυτή που ήξερα όλη μου τη ζωή, αλλά τα τελευταία χρόνια, ειδικά καθώς απέκτησα περισσότερα εγγόνια, άρχισα να αναρωτιέμαι: Θα γνωρίζουν και αυτή την εκδοχή της Αμερικής; ?

Καθώς τελείωνα αυτό το γράμμα, η Wall Street Journal δημοσίευσε ένα άρθρο που τράβηξε την προσοχή μου. Είχε τον τίτλο «Τα δύσκολα χρόνια που μετέτρεψαν το Gen Z στους πιο απογοητευμένους ψηφοφόρους της Αμερικής» και περιλάμβανε μερικά εντυπωσιακά - και πραγματικά απογοητευτικά - δεδομένα.

Το άρθρο έδειξε ότι από τα μέσα της δεκαετίας του 1990 έως το μεγαλύτερο μέρος των αρχών του 21ου ^αιώνα , οι περισσότεροι νέοι - περίπου το 60% των τελειόφοιτων γυμνασίου, συγκεκριμένα - πίστευαν ότι θα κέρδιζαν ένα επαγγελματικό πτυχίο, θα είχαν καλή δουλειά και συνεχίζουν να είναι πιο εύποροι από τους γονείς τους. Ήταν αισιόδοξοι. Αλλά από την πανδημία, αυτή η αισιοδοξία έχει πέσει κατακόρυφα.

Σε σύγκριση με πριν από 20 χρόνια, η σημερινή ομάδα νεαρών Αμερικανών είναι 50% πιο πιθανό να αμφισβητήσει αν η ζωή έχει σκοπό. Τέσσερις στους 10 λένε ότι είναι «δύσκολο να έχεις ελπίδα για τον κόσμο». ⁴¹

Δουλεύω στα οικονομικά σχεδόν 50 χρόνια. Έχω δει πολλά νούμερα. Αλλά κανένα σημείο δεδομένων δεν με απασχόλησε ποτέ περισσότερο από αυτό.

Η έλλειψη ελπίδας με ανησυχεί ως Διευθύνων Σύμβουλος. Με ανησυχεί ως παππού. Αλλά περισσότερο από όλα, με ανησυχεί ως Αμερικανό.

Εάν οι μελλοντικές γενιές δεν αισθάνονται ελπίδες για αυτή τη χώρα και το μέλλον τους σε αυτήν, τότε οι ΗΠΑ δεν χάνουν μόνο τη δύναμη που κάνει τους ανθρώπους να θέλουν να επενδύσουν. Η Αμερική θα χάσει αυτό που την κάνει Αμερική. Χωρίς ελπίδα, κινδυνεύουμε να γίνουμε απλώς ένα άλλο μέρος όπου οι άνθρωποι κοιτάζουν τη δομή κινήτρων που έχουν μπροστά τους και αποφασίζουν ότι η ασφαλής επιλογή είναι η μόνη επιλογή. Κινδυνεύουμε να γίνουμε μια χώρα όπου οι άνθρωποι κρατούν τα χρήματά τους κάτω από το στρώμα και τα όνειρά τους εμφιαλωμένα στην κρεβατοκάμαρά τους.

Πώς θα ανακτήσουμε την ελπίδα μας;

Είτε προσπαθούμε να λύσουμε τη συνταξιοδότηση είτε οποιοδήποτε άλλο πρόβλημα, αυτή είναι η πρώτη ερώτηση που πρέπει να κάνουμε, αν και παραδέχομαι πρόθυμα ότι δεν έχω τη λύση. Κοιτάζω την κατάσταση της Αμερικής —και τον κόσμο— και είμαι το ίδιο αναπάντητος όσο όλοι οι άλλοι. Υπάρχει τόσος θυμός και διχασμός, και συχνά παλεύω να τυλίξω το κεφάλι μου γύρω από αυτό.

Αυτό που ξέρω είναι ότι οποιαδήποτε απάντηση πρέπει να ξεκινά φέρνοντας νέους ανθρώπους στο μαντρί. Οι ίδιες έρευνες που δείχνουν την έλλειψη ελπίδας δείχνουν επίσης την έλλειψη εμπιστοσύνης - πολύ μικρότερη από οποιαδήποτε προηγούμενη γενιά - σε κάθε πυλώνα της κοινωνίας: στην πολιτική, την κυβέρνηση, τα μέσα ενημέρωσης και τις εταιρείες. Οι ηγέτες αυτών των θεσμών (είμαι ένας) θα πρέπει να δείξουν ενσυναίσθηση στις ανησυχίες τους.

Οι νέοι έχουν χάσει την εμπιστοσύνη τους στις παλαιότερες γενιές. Το βάρος είναι σε εμάς να το πάρουμε πίσω. Και ίσως η επένδυση για τους μακροπρόθεσμους στόχους τους, συμπεριλαμβανομένης της συνταξιοδότησης, δεν είναι τόσο κακός τρόπος για να ξεκινήσετε.

Ίσως ο καλύτερος τρόπος για να αρχίσετε να χτίζετε ελπίδα είναι να πείτε στους νέους: «Μπορεί να μην αισθάνεστε πολύ ελπιδοφόροι για το μέλλον σας. Αλλά το κάνουμε. Και θα σας βοηθήσουμε να επενδύσετε σε αυτό».

Οι νέοι έχουν χάσει την εμπιστοσύνη τους στις παλαιότερες γενιές. Το βάρος είναι σε εμάς να το πάρουμε πίσω. Και ίσως η επένδυση για τους μακροπρόθεσμους στόχους τους, συμπεριλαμβανομένης της συνταξιοδότησης, δεν είναι τόσο κακός τρόπος για να ξεκινήσετε.

Το νέο σχέδιο υποδομής: Χάλυβας, σκυρόδεμα και σύμπραξη δημόσιου-ιδιωτικού τομέα

Άρχισα να ταξιδεύω στο Λονδίνο τη δεκαετία του 1980, και τότε, αν είχατε να επιλέξετε ανάμεσα στα δύο μεγάλα διεθνή αεροδρόμια της πόλης — το Χίθροου ή το Γκάτγουικ — πιθανότατα διάλεγες το Χίθροου. Το Γκάτγουικ ήταν πιο μακριά από την πόλη. Ήταν επίσης σε συγκριτική ερειπωμένη κατάσταση.

Όμως τα πράγματα άλλαξαν το 2009 όταν το Gatwick αγοράστηκε από την Global Infrastructure Partners (GIP). Αύξησαν τη χωρητικότητα του διαδρόμου και καθιέρωσαν αλλαγές κοινής λογικής, όπως μεγάλους δίσκους αποσκευών που μειώνουν τους χρόνους ελέγχου ασφαλείας κατά περισσότερο από το ήμισυ.

"Το θέμα με τις επιχειρήσεις υποδομής... είναι ότι πολλές από αυτές τείνουν να μην επικεντρώνονται στην εξυπηρέτηση πελατών", δήλωσε στους Financial Times ο διευθύνων σύμβουλος της GIP, Bayo Ogunlesi . Η GIP ήθελε να κάνει το Gatwick διαφορετικό. Στη διαδικασία, μετέτρεψαν επίσης το αεροδρόμιο σε χαρακτηριστικό παράδειγμα για το πώς θα κατασκευαστούν και θα λειτουργήσουν οι υποδομές τον 21ο ^αιώνα — με ιδιωτικό κεφάλαιο. ⁴²

Στις ΗΠΑ, οι άνθρωποι τείνουν να θεωρούν τις υποδομές ως μια κυβερνητική προσπάθεια, κάτι που χτίζεται με κεφάλαια φορολογουμένων. Αλλά για έναν πολύ μεγάλο λόγο στον οποίο θα βουτήξω στιγμιαία, αυτός δεν θα είναι ο κύριος τρόπος κατασκευής των υποδομών στα μέσα του 21ου ^αιώνα . Αντί να αξιοποιεί μόνο τα κρατικά ταμεία για να χτίσει γέφυρες, δίκτυα ηλεκτρικής ενέργειας και αεροδρόμια, ο κόσμος θα κάνει ό,τι έκανε ο Γκάτγουικ.

Το μέλλον των υποδομών είναι η σύμπραξη δημόσιου και ιδιωτικού τομέα.

Το χρέος έχει σημασία

Ο τομέας των υποδομών αξίας 1 τρισεκατομμυρίου δολαρίων είναι ένα από τα ταχύτερα αναπτυσσόμενα τμήματα των ιδιωτικών αγορών και υπάρχουν ορισμένες αναμφισβήτητες μακροοικονομικές τάσεις που οδηγούν αυτήν την ανάπτυξη. Στις αναπτυσσόμενες χώρες, οι άνθρωποι γίνονται πλουσιότεροι, ενισχύοντας τη ζήτηση για τα πάντα, από την ενέργεια μέχρι τις μεταφορές, ενώ στις πλούσιες χώρες, οι κυβερνήσεις πρέπει να δημιουργήσουν νέες υποδομές και να επισκευάσουν την παλιά.

Ακόμη και στις ΗΠΑ, όπου η κυβέρνηση Μπάιντεν έχει υπογράψει σε νόμο τις επενδύσεις σε υποδομές γενεών, εξακολουθούν να υπάρχουν αναβαλλόμενες εργασίες συντήρησης αξίας 2 τρισεκατομμυρίων δολαρίων. ⁴³

Πώς θα πληρώσουμε για όλες αυτές τις υποδομές; Ο λόγος που πιστεύω ότι θα πρέπει να είναι κάποιος συνδυασμός δημόσιων και ιδιωτικών δολαρίων είναι ότι η χρηματοδότηση πιθανώς δεν μπορεί να προέλθει μόνο από την κυβέρνηση. Το χρέος είναι πολύ υψηλό.

Από την Ιταλία μέχρι τη Νότια Αφρική, πολλά έθνη υφίστανται τα υψηλότερα βάρη χρέους στην ιστορία τους. Το δημόσιο χρέος έχει τριπλασιαστεί από τα μέσα της δεκαετίας του 1970, φτάνοντας το 92% του παγκόσμιου ΑΕΠ το 2022. ⁴⁴ Και στην Αμερική, η κατάσταση είναι πιο επείγουσα από όσο μπορώ να θυμηθώ ποτέ. Από την έναρξη της πανδημίας, οι ΗΠΑ έχουν εκδώσει περίπου 11,1 τρισεκατομμύρια δολάρια νέο χρέος και το ποσό είναι μόνο ένα μέρος της έκδοσης. ⁴⁵ Υπάρχει επίσης το επιτόκιο που πρέπει να πληρώσει το Υπουργείο Οικονομικών για αυτό.

Πριν από τρία χρόνια, το επιτόκιο ενός 10ετούς ομολόγου ήταν κάτω από 1%. Αλλά καθώς το γράφω αυτό, είναι πάνω από 4%, και αυτή η αύξηση 3 ποσοστιαίων μονάδων είναι πολύ επικίνδυνη. Εάν διατηρηθούν τα τρέχοντα επιτόκια, ανέρχονται σε ένα επιπλέον τρισεκατομμύριο δολάρια σε πληρωμές τόκων την επόμενη δεκαετία. ⁴⁶

Γιατί αυτό το χρέος είναι πρόβλημα τώρα; Γιατί ιστορικά, η Αμερική έχει πληρώσει για το παλιό χρέος εκδίδοντας νέο χρέος με τη μορφή τίτλων του Δημοσίου. Είναι μια εφαρμόσιμη στρατηγική εφόσον οι άνθρωποι θέλουν να αγοράσουν αυτούς τους τίτλους - αλλά στο μέλλον, οι ΗΠΑ δεν μπορούν να θεωρούν δεδομένο ότι οι επενδυτές θα θέλουν να τους αγοράσουν σε τέτοιο όγκο ή με το premium που κάνουν αυτήν τη στιγμή.

Σήμερα, περίπου το 30% των τίτλων του Υπουργείου Οικονομικών των ΗΠΑ κατέχονται από ξένες κυβερνήσεις ή επενδυτές. Αυτό το ποσοστό πιθανότατα θα μειωθεί καθώς περισσότερες χώρες δημιουργούν τις δικές τους κεφαλαιαγορές και επενδύουν στο εσωτερικό. ⁴⁷

Περισσότεροι ηγέτες θα πρέπει να δώσουν προσοχή στο χιονισμένο χρέος της Αμερικής. Υπάρχει ένα κακό σενάριο όπου η αμερικανική οικονομία αρχίζει να μοιάζει με την Ιαπωνία στα τέλη της δεκαετίας του 1990 και στις αρχές της δεκαετίας του 2000, όταν το χρέος ξεπέρασε το ΑΕΠ και οδήγησε σε περιόδους λιτότητας και στασιμότητας. Μια Αμερική με υψηλό χρέος θα ήταν επίσης μια Αμερική όπου είναι πολύ πιο δύσκολο να καταπολεμηθεί ο πληθωρισμός, καθώς οι υπεύθυνοι χάραξης νομισματικής πολιτικής δεν θα μπορούσαν να αυξήσουν τα επιτόκια χωρίς να προσθέσουν δραματικά έναν ήδη μη βιώσιμο λογαριασμό εξυπηρέτησης χρέους.

Είναι όμως αναπόφευκτη μια κρίση χρέους; Οχι.

Ενώ η δημοσιονομική πειθαρχία μπορεί να βοηθήσει να τιθασεύσει το χρέος στο περιθώριο, θα είναι πολύ δύσκολο (τόσο πολιτικά όσο και μαθηματικά) να αυξηθούν οι φόροι ή να περικοπούν οι δαπάνες στο επίπεδο που θα χρειαζόταν η Αμερική για να μειώσει δραματικά το χρέος. Αλλά υπάρχει μια άλλη διέξοδος πέρα ​​από τη φορολόγηση ή την περικοπή, και αυτή είναι η ανάπτυξη. Εάν το ΑΕΠ των ΗΠΑ αυξηθεί κατά μέσο όρο 3% (σε πραγματικούς, όχι ονομαστικούς όρους) τα επόμενα πέντε χρόνια, αυτό θα διατηρούσε τον λόγο χρέους προς ΑΕΠ της χώρας στο 120% – υψηλό, αλλά λογικό.

Θα πρέπει να είμαι σαφής: η ανάπτυξη 3% είναι μια πολύ μεγάλη τάξη, ειδικά δεδομένου του γηράσκοντος εργατικού δυναμικού της χώρας. Θα απαιτήσει από τους υπεύθυνους χάραξης πολιτικής να αλλάξουν την εστίασή τους. Δεν μπορούμε πλέον να δούμε το χρέος ως πρόβλημα που μπορεί να λυθεί μόνο μέσω της φορολογίας και των περικοπών δαπανών. Αντίθετα, οι προσπάθειες για το χρέος της Αμερικής πρέπει να επικεντρωθούν γύρω από πολιτικές υπέρ της ανάπτυξης , οι οποίες περιλαμβάνουν την αξιοποίηση των κεφαλαιαγορών για την οικοδόμηση ενός από τους καλύτερους καταλύτες για την ανάπτυξη: την υποδομή. Ειδικά οι ενεργειακές υποδομές.

Ενεργειακός πραγματισμός

Δρόμοι. Γέφυρες. λιμάνια. Αεροδρόμια. Πύργους κυττάρων. Ο τομέας των υποδομών περιέχει πλήθη, αλλά το πλήθος όπου η BlackRock βλέπει αναμφισβήτητα τη μεγαλύτερη ζήτηση για νέες επενδύσεις είναι οι ενεργειακές υποδομές.

Γιατί ενέργεια; Δύο πράγματα συμβαίνουν στον κλάδο ταυτόχρονα.

Το πρώτο είναι η «ενεργειακή μετάβαση». Είναι μια μεγάλη δύναμη, μια σημαντική οικονομική τάση που καθοδηγείται από έθνη που αντιπροσωπεύουν το 90% του παγκόσμιου ΑΕΠ. ⁴⁸ Με την αιολική και ηλιακή ενέργεια τώρα σε πολλά μέρη φθηνότερη από την ηλεκτρική ενέργεια που παράγεται από ορυκτά καύσιμα, αυτές οι χώρες εγκαθιστούν όλο και περισσότερο ανανεώσιμες πηγές ενέργειας. ⁴⁹ Είναι επίσης ένας σημαντικός τρόπος αντιμετώπισης της κλιματικής αλλαγής. Αυτή η στροφή –ή ενεργειακή μετάβαση– έχει δημιουργήσει ένα κυματιστικό φαινόμενο στις αγορές, δημιουργώντας κινδύνους και ευκαιρίες για τους επενδυτές, συμπεριλαμβανομένων των πελατών της BlackRock.

Άρχισα να γράφω για τη μετάβαση το 2020. Από τότε, το θέμα έχει γίνει πιο αμφιλεγόμενο στις ΗΠΑ, αλλά εκτός της συζήτησης, πολλά παραμένουν τα ίδια. Οι άνθρωποι εξακολουθούν να επενδύουν πολλά στην απαλλαγή από τις ανθρακούχες εκπομπές. Στην Ευρώπη, για παράδειγμα, το net-zero παραμένει κορυφαία επενδυτική προτεραιότητα για τους περισσότερους πελάτες της BlackRock. ⁵⁰ Αλλά τώρα η ζήτηση για καθαρή ενέργεια ενισχύεται από κάτι άλλο: Η εστίαση στην ενεργειακή ασφάλεια.

Οι κυβερνήσεις επιδιώκουν την ενεργειακή ασφάλεια από την πετρελαϊκή κρίση της δεκαετίας του 1970, (και πιθανώς ήδη από την πρώιμη Βιομηχανική Επανάσταση), οπότε αυτό δεν είναι μια νέα τάση. Στην πραγματικότητα, όταν έγραψα την αρχική μου επιστολή του 2020 σχετικά με τη βιωσιμότητα, έγραψα επίσης στους πελάτες μας ότι οι χώρες θα πρέπει να παράγουν πετρέλαιο και φυσικό αέριο για να καλύψουν τις ενεργειακές τους ανάγκες. 

Για να είναι ενεργειακά ασφαλείς, έγραψα, τα περισσότερα μέρη του πλανήτη θα χρειαζόταν «να βασίζονται στους υδρογονάνθρακες για αρκετά χρόνια». ⁵¹

Ακούω περισσότερους ηγέτες να μιλούν για την απαλλαγή από τις ανθρακούχες εκπομπές και την ενεργειακή ασφάλεια κάτω από το κοινό πανό αυτού που θα μπορούσατε να ονομάσετε «ενεργειακό πραγματισμό».

Στη συνέχεια, το 2022, ο Πούτιν εισέβαλε στην Ουκρανία. Ο πόλεμος άναψε μια νέα σπίθα κάτω από την ιδέα της ενεργειακής ασφάλειας. Διατάραξε τον παγκόσμιο εφοδιασμό σε πετρέλαιο και φυσικό αέριο προκαλώντας τεράστιο ενεργειακό πληθωρισμό, ιδιαίτερα στην Ευρώπη. Το Ηνωμένο Βασίλειο, η Νορβηγία και οι 27 χώρες της ΕΕ έπρεπε να δαπανήσουν συλλογικά 800 δισεκατομμύρια ευρώ για την επιδότηση λογαριασμών ενέργειας. ⁵²

Αυτός είναι μέρος του λόγου που ακούω περισσότερους ηγέτες να μιλούν για την απαλλαγή από τις ανθρακούχες εκπομπές και την ενεργειακή ασφάλεια κάτω από το κοινό πανό αυτού που θα μπορούσατε να αποκαλέσετε «ενεργειακό πραγματισμό».

Πέρυσι, όπως ανέφερα, επισκέφτηκα 17 χώρες και πέρασα πολύ χρόνο μιλώντας με τους ανθρώπους που είναι υπεύθυνοι για την τροφοδοσία των σπιτιών και των επιχειρήσεων, με όλους, από πρωθυπουργούς έως διαχειριστές δικτύων ενέργειας. Το μήνυμα που άκουσα ήταν εντελώς αντίθετο από αυτό που ακούτε συχνά από ακτιβιστές της άκρας αριστεράς και δεξιάς που λένε ότι οι χώρες πρέπει να επιλέξουν μεταξύ ανανεώσιμων πηγών ενέργειας και πετρελαίου και φυσικού αερίου. Αυτοί οι ηγέτες πιστεύουν ότι ο κόσμος χρειάζεται ακόμα και τα δύο. Ήταν πολύ πιο πραγματιστές σχετικά με την ενέργεια παρά δογματικοί. Ακόμη και οι πιο συνειδητοποιημένοι για το κλίμα μεταξύ τους είδαν ότι η μακροπρόθεσμη πορεία τους προς την απανθρακοποίηση θα περιλαμβάνει υδρογονάνθρακες, αν και λιγότερους από αυτούς, για αρκετό καιρό ακόμη.

Η Γερμανία είναι ένα καλό παράδειγμα του πώς ο ενεργειακός ρεαλισμός εξακολουθεί να είναι ένας δρόμος για την απαλλαγή από τις ανθρακούχες εκπομπές. Είναι μια από τις πιο αφοσιωμένες χώρες στην καταπολέμηση της κλιματικής αλλαγής και έχει κάνει τεράστιες επενδύσεις στην αιολική και ηλιακή ενέργεια. Αλλά μερικές φορές ο άνεμος δεν φυσάει στο Βερολίνο και ο ήλιος δεν λάμπει στο Μόναχο. Και κατά τη διάρκεια αυτών των περιόδων χωρίς ανέμους, χωρίς ήλιο, η χώρα χρειάζεται ακόμα να βασίζεται στο φυσικό αέριο για «αποστολή ισχύος». Η Γερμανία έπαιρνε αυτό το αέριο από τη Ρωσία, αλλά τώρα πρέπει να ψάξει αλλού. Έτσι, κατασκευάζουν πρόσθετες εγκαταστάσεις φυσικού αερίου για εισαγωγή από άλλους παραγωγούς σε όλο τον κόσμο. ⁵³

Ή κοιτάξτε το Τέξας. Αντιμετωπίζουν μια παρόμοια ενεργειακή πρόκληση – όχι λόγω της Ρωσίας αλλά λόγω της οικονομίας. Η πολιτεία είναι μία από τις ταχύτερα αναπτυσσόμενες στις ΗΠΑ, ^{54 ετών} και η πρόσθετη ζήτηση για ενέργεια επεκτείνει το ERCOT, το ενεργειακό δίκτυο του Τέξας, στο όριο. ⁵⁵

Σήμερα, το Τέξας χρησιμοποιεί 28% ανανεώσιμες πηγές ενέργειας ⁵⁶ – 6% περισσότερο από τις ΗΠΑ στο σύνολό τους. ⁵⁷ Αλλά χωρίς επιπλέον 10 γιγαβάτ αποσπώμενης ισχύος, η οποία μπορεί να χρειαστεί να προέρχεται εν μέρει από φυσικό αέριο, το κράτος θα μπορούσε να συνεχίσει να υφίσταται καταστροφικές εκρήξεις. Τον Φεβρουάριο, η BlackRock βοήθησε στη σύγκληση μιας συνόδου κορυφής επενδυτών και υπευθύνων χάραξης πολιτικής στο Χιούστον για να βοηθήσει στην εξεύρεση λύσης.

Το Τέξας και η Γερμανία είναι καταπληκτικά παραδείγματα για το πώς μοιάζει η ενεργειακή μετάβαση. Όπως έγραψα το 2020, η μετάβαση θα πετύχει μόνο εάν είναι «δίκαιη». Κανείς δεν θα υποστηρίξει την απεξάρτηση από τις ανθρακούχες εκπομπές εάν αυτό σημαίνει ότι θα εγκαταλείψει τη θέρμανση του σπιτιού του το χειμώνα ή την ψύξη του το καλοκαίρι. Ή αν το κόστος για να γίνει αυτό είναι απαγορευτικό.

Από το 2020, οι οικονομολόγοι έχουν διαδώσει καλύτερη γλώσσα για να περιγράψουν τι σημαίνει στην πραγματικότητα μια δίκαιη μετάβαση. Μια σημαντική έννοια είναι η «πράσινη πριμοδότηση». Είναι η προσαύξηση που πληρώνουν οι άνθρωποι για το «going green»: για παράδειγμα, η αλλαγή από ένα αυτοκίνητο που λειτουργεί με φυσικό αέριο σε ένα ηλεκτρικό όχημα. Όσο χαμηλότερη είναι η πράσινη πριμοδότηση, τόσο πιο δίκαιη θα είναι η απανθρακοποίηση γιατί θα είναι πιο προσιτή.

Αυτό είναι όπου η δύναμη των κεφαλαιαγορών μπορεί να απελευθερωθεί σε μεγάλο βαθμό. Οι ιδιωτικές επενδύσεις μπορούν να βοηθήσουν τις ενεργειακές εταιρείες να μειώσουν το κόστος των καινοτομιών τους και να τις κλιμακώσουν σε όλο τον κόσμο. Πέρυσι, η BlackRock επένδυσε σε πάνω από δώδεκα από αυτά τα έργα μετάβασης για λογαριασμό των πελατών μας. Συνεργαστήκαμε με προγραμματιστές στη Νοτιοανατολική Ασία με στόχο να δημιουργήσουμε πάνω από ένα γιγαβάτ ηλιακής δυναμικότητας (αρκετή για να τροφοδοτήσει μια πόλη) τόσο στην Ταϊλάνδη όσο και στις Φιλιππίνες. ⁵⁸ Επενδύσαμε επίσης στη λίμνη Turkana Wind Power, το μεγαλύτερο αιολικό πάρκο της Αφρικής. Βρίσκεται στην Κένυα και επί του παρόντος αντιπροσωπεύει περίπου το 12% της παραγωγής ηλεκτρικής ενέργειας της χώρας. ⁵⁹

Υπάρχουν επίσης τεχνολογίες προγενέστερων σταδίων, όπως μια γιγάντια μπαταρία «hot rock» που κατασκευάζεται από την Antora Energy. Η εταιρεία θερμαίνει μπλοκ άνθρακα με αιολική ή ηλιακή ενέργεια κατά τη διάρκεια τμημάτων της ημέρας όταν οι ανανεώσιμες πηγές ενέργειας είναι φθηνές και άφθονες. Αυτές οι «θερμικές μπαταρίες» φτάνουν έως και τους 2.400 βαθμούς Κελσίου και λάμπουν πιο φωτεινά από τον ήλιο. ⁶⁰ Στη συνέχεια, αυτή η θερμότητα χρησιμοποιείται για την τροφοδοσία γιγαντιαίων βιομηχανικών εγκαταστάσεων όλο το εικοσιτετράωρο, ακόμη και όταν ο ήλιος δεν λάμπει ή ο άνεμος δεν φυσάει.

Η BlackRock επένδυσε στην Antora μέσω της Decarbonization Partners, μια συνεργασία που έχουμε με την επενδυτική εταιρεία Temasek. Η χρηματοδότησή μας θα βοηθήσει την Antora να κλιμακωθεί ώστε να προσφέρει ενέργεια με μηδενικές εκπομπές αξίας δισεκατομμυρίων δολαρίων σε βιομηχανικούς πελάτες. ⁶¹ (Μια μέρα, οι θερμικές μπαταρίες τους θα μπορούσαν να βοηθήσουν στην επίλυση του είδους του προβλήματος με δυνατότητα αποστολής ρεύματος που αντιμετωπίζουν το Τέξας και η Γερμανία – αλλά χωρίς εκπομπές άνθρακα.)

Η τελευταία τεχνολογία που θα δώσω στο προσκήνιο είναι η δέσμευση άνθρακα. Πέρυσι, ένα από τα ταμεία υποδομής της BlackRock επένδυσε 550 εκατομμύρια δολάρια σε ένα έργο που ονομάζεται STRATOS, το οποίο θα είναι η μεγαλύτερη στον κόσμο εγκατάσταση άμεσης σύλληψης αέρα όταν ολοκληρωθεί η κατασκευή το 2025. ⁶² Ανάμεσα στις πιο ενδιαφέρουσες πτυχές του έργου είναι ποιος κατασκευάζει την εγκατάσταση: Occidental Petroleum, η μεγάλη εταιρεία πετρελαίου του Τέξας.

Η αγορά ενέργειας δεν είναι διχασμένη με τον τρόπο που σκέφτονται μερικοί άνθρωποι, με μια σκληρή διαίρεση μεταξύ των παραγωγών πετρελαίου και φυσικού αερίου από τη μία πλευρά και νέων εταιρειών καθαρής ενέργειας και τεχνολογίας κλιματισμού από την άλλη. Πολλές εταιρείες, όπως η Occidental, κάνουν και τα δύο, κάτι που είναι ένας σημαντικός λόγος που η BlackRock δεν υποστήριξε ποτέ την αποεπένδυση από παραδοσιακές εταιρείες ενέργειας. Είναι επίσης πρωτοπόροι της απανθρακοποίησης.

Σήμερα, η BlackRock έχει επενδύσει περισσότερα από 300 δισεκατομμύρια δολάρια σε παραδοσιακές εταιρείες ενέργειας για λογαριασμό των πελατών μας. Από αυτά τα 300 δισεκατομμύρια δολάρια, περισσότερα από τα μισά – 170 δισεκατομμύρια δολάρια – βρίσκονται στις ΗΠΑ ⁶³ Επενδύουμε σε αυτές τις εταιρείες ενέργειας για έναν απλό λόγο: Είναι τα χρήματα των πελατών μας. Εάν θέλουν να επενδύσουν σε υδρογονάνθρακες, τους δίνουμε κάθε ευκαιρία να το κάνουν – με τον ίδιο τρόπο που επενδύουμε περίπου 138 δισεκατομμύρια δολάρια σε στρατηγικές ενεργειακής μετάβασης για τους πελάτες μας. Αυτό είναι μέρος του να είσαι διαχειριστής περιουσιακών στοιχείων. Ακολουθούμε τις εντολές των πελατών μας.

Αλλά όσον αφορά την ενέργεια, καταλαβαίνω επίσης γιατί οι άνθρωποι έχουν διαφορετικές προτιμήσεις αρχικά. Η απαλλαγή από τον άνθρακα και η ενεργειακή ασφάλεια είναι οι δύο μακροοικονομικές τάσεις που οδηγούν τη ζήτηση για περισσότερες ενεργειακές υποδομές. Μερικές φορές είναι ανταγωνιστικές τάσεις. Άλλες φορές, είναι συμπληρωματικές, όπως όταν η ίδια προηγμένη μπαταρία που απανθρακοποιεί το δίκτυό σας μπορεί επίσης να μειώσει την εξάρτησή σας από ξένη ισχύ.

Το θέμα είναι: Η ενεργειακή μετάβαση δεν προχωρά σε ευθεία γραμμή. Όπως έχω γράψει πολλές φορές στο παρελθόν, κινείται με διαφορετικούς τρόπους και με διαφορετικούς ρυθμούς σε διάφορα μέρη του κόσμου. Στη BlackRock, η δουλειά μας είναι να βοηθάμε τους πελάτες μας να πλοηγηθούν στις μεγάλες αλλαγές στην αγορά ενέργειας ανεξάρτητα από το πού βρίσκονται.

Η επόμενη μεταμόρφωση της BlackRock

Ένας τρόπος με τον οποίο βοηθάμε τους πελάτες μας να πλοηγηθούν στην ακμάζουσα αγορά υποδομών είναι μεταμορφώνοντας την εταιρεία μας. Ξεκίνησα αυτή την ενότητα γράφοντας για τους ιδιοκτήτες του αεροδρομίου Gatwick, GIP. Τον Ιανουάριο, η BlackRock ανακοίνωσε τα σχέδιά μας για την απόκτησή τους. 

Γιατί GIP; Η επιχείρηση υποδομής της BlackRock είχε αναπτυχθεί ραγδαία τα τελευταία χρόνια. Αλλά για να καλύψουμε τη ζήτηση, συνειδητοποιήσαμε ότι έπρεπε να αναπτυχθούμε ακόμη πιο γρήγορα.

Δεν είναι μόνο οι κυβερνήσεις με χρέη που πρέπει να βρουν εναλλακτικές δεξαμενές χρηματοδότησης για τις υποδομές τους. Το κάνουν και οι εταιρείες του ιδιωτικού τομέα. Σε όλο τον κόσμο, υπάρχει ένα τεράστιο αποτύπωμα υποδομής που ανήκει και λειτουργεί εξ ολοκλήρου από ιδιωτικές εταιρείες. Οι πύργοι κινητής τηλεφωνίας είναι ένα καλό παράδειγμα. Το ίδιο και οι αγωγοί που παραδίδουν τις πρώτες ύλες για τις χημικές εταιρείες. Όλο και περισσότερο, οι ιδιοκτήτες αυτών των περιουσιακών στοιχείων προτιμούν να έχουν έναν χρηματοδοτικό εταίρο, αντί να φέρουν ολόκληρο το κόστος για την υποδομή στον ισολογισμό τους.

Σκεφτόμουν αυτή την τάση και κάλεσα έναν παλιό συνάδελφο, τον Bayo Ogunlesi.

Τόσο ο Bayo όσο και εγώ ξεκινήσαμε τη σταδιοδρομία μας στα χρηματοοικονομικά στην επενδυτική τράπεζα First Boston. Όμως οι δρόμοι μας χώρισαν. Έχασα $100 εκατομμύρια σε μια σειρά από κακές συναλλαγές στο First Boston και…καλά, κανείς δεν χρειάζεται να ξανακούσει αυτή την ιστορία. Αλλά με οδήγησε (και τους συνεργάτες μου στη BlackRock) να πρωτοπορήσω σε καλύτερη διαχείριση κινδύνου για αγορές σταθερού εισοδήματος. Εν τω μεταξύ, ο Bayo και η ομάδα του ήταν πρωτοπόροι σε σύγχρονες υποδομές επενδύοντας στις ιδιωτικές αγορές.

Τώρα, σκοπεύουμε να ενώσουμε ξανά τις δυνάμεις μας. Νομίζω ότι το αποτέλεσμα θα είναι καλύτερες ευκαιρίες για τους πελάτες μας να επενδύσουν στην υποδομή που κρατά τα φώτα μας αναμμένα, τα αεροπλάνα που πετούν, τα τρένα κινούνται και την υπηρεσία κινητής τηλεφωνίας μας στον μέγιστο αριθμό μπαρ.

Περισσότερα για το έργο της BlackRock το 2023

Σε αυτήν την επιστολή, μοιράστηκα την άποψή μου ότι οι κεφαλαιαγορές πρόκειται να διαδραματίσουν ακόμη μεγαλύτερο ρόλο στην παγκόσμια οικονομία. Θα πρέπει να το κάνουν εάν ο κόσμος θέλει να αντιμετωπίσει τις προκλήσεις σχετικά με τις υποδομές, το χρέος και τη συνταξιοδότηση. Αυτά είναι τα κύρια οικονομικά ζητήματα των μέσων του 21ου αιώνα. Θα χρειαστούμε τη δύναμη του καπιταλισμού για να τα λύσουμε.

Ο τρόπος με τον οποίο η BlackRock εμπλέκεται σε αυτήν την ιστορία είναι μέσα από τη δουλειά μας με πελάτες. Θέλουμε να τα τοποθετήσουμε σωστά για να πλοηγηθούμε σε αυτές τις τάσεις, γι' αυτό προσπαθήσαμε να παραμείνουμε πιο συνδεδεμένοι με τους πελάτες μας από ποτέ.

Τα τελευταία πέντε χρόνια, χιλιάδες πελάτες για λογαριασμό εκατομμυρίων ατόμων εμπιστεύτηκαν στη BlackRock τη διαχείριση νέων καθαρών περιουσιακών στοιχείων αξίας άνω των 1,9 τρισεκατομμυρίων δολαρίων. Χιλιάδες χρησιμοποιούν επίσης την τεχνολογία μας για να κατανοήσουν καλύτερα τους κινδύνους στα χαρτοφυλάκια τους και να υποστηρίξουν την ανάπτυξη και την εμπορική ευελιξία των δικών τους επιχειρήσεων. Χρόνια οργανικής ανάπτυξης, παράλληλα με τη μακροπρόθεσμη ανάπτυξη των κεφαλαιαγορών, στηρίζουν τα περιουσιακά στοιχεία των πελατών μας των 10 τρισεκατομμυρίων δολαρίων, τα οποία αυξήθηκαν κατά πάνω από 1,4 τρισεκατομμύρια δολάρια το 2023.

Σε καλές και κακές στιγμές, ανεξάρτητα από το αν οι πελάτες επικεντρώνονται στην αύξηση ή στη μείωση του κινδύνου, η συνεπής οργανική μας ανάπτυξη που είναι κορυφαία στον κλάδο δείχνει ότι οι πελάτες ενοποιούν περισσότερα από τα χαρτοφυλάκια τους με τη BlackRock. Το 2023, οι πελάτες μας μάς επιβράβευσαν με 289 δισεκατομμύρια δολάρια σε καθαρά νέα περιουσιακά στοιχεία σε μια περίοδο ραγδαίων αλλαγών και σημαντικής απομάκρυνσης του κινδύνου του χαρτοφυλακίου.

Το διαφοροποιημένο επιχειρηματικό μοντέλο της BlackRock μάς έδωσε τη δυνατότητα να συνεχίσουμε να αναπτύσσουμε με τους πελάτες μας και να διατηρήσουμε θετική αύξηση των βασικών προμηθειών της οργανικής βάσης. Αναπτύξαμε ανεξάρτητα από το υπόβαθρο της αγοράς και ακόμη και καθώς το μεγαλύτερο μέρος του κλάδου παρουσίασε εκροές.

Σκέφτομαι το 2016 και το 2018 όταν η αβεβαιότητα και το επιφυλακτικό κλίμα επηρέασαν την επενδυτική συμπεριφορά μεταξύ ιδρυμάτων και ατόμων. Πολλοί πελάτες αφαίρεσαν το ρίσκο και μετακόμισαν σε μετρητά. Η BlackRock παρέμεινε συνδεδεμένη με τους πελάτες μας. Παραμείναμε αυστηροί στην αύξηση της απόδοσης των επενδύσεων, στην καινοτομία νέων προϊόντων και τεχνολογιών και στην παροχή συμβουλών για το σχεδιασμό χαρτοφυλακίου. Μόλις οι πελάτες ήταν έτοιμοι να επιστρέψουν στις αγορές πιο ενεργά, το έκαναν με τη BlackRock – οδηγώντας σε νέα ρεκόρ για τις ροές πελατών και αύξηση της οργανικής βασικής προμήθειας πάνω από τον στόχο μας.

Οι ροές και η αύξηση της οργανικής βασικής προμήθειας επιταχύνθηκαν στο τέλος του 2023. Είδαμε συνολικές καθαρές εισροές 96 δισεκατομμυρίων δολαρίων το τέταρτο τρίμηνο και μπήκαμε στο 2024 με μεγάλη δυναμική.

Το 2024, σκοπεύω να κάνω αυτό που έκανα το 2023 – να αφιερώσω πολύ χρόνο στο δρόμο επισκεπτόμενοι πελάτες. Έχω ήδη κάνει πολλά ταξίδια στις ΗΠΑ και σε όλο τον κόσμο και είναι πιο ξεκάθαρο από ποτέ ότι οι εταιρείες και οι πελάτες θέλουν να συνεργαστούν με τη BlackRock.

Για τις εταιρείες όπου επενδύουμε για λογαριασμό των πελατών μας, εκτιμούν ότι παρέχουμε συνήθως μακροπρόθεσμα, σταθερά κεφάλαια. Συχνά επενδύουμε νωρίς και παραμένουμε επενδυμένοι σε κύκλους είτε πρόκειται για χρέος είτε για μετοχές, πριν από την IPO ή μετά την IPO. Οι εταιρείες αναγνωρίζουν τις παγκόσμιες σχέσεις, το εμπορικό σήμα και την τεχνογνωσία της BlackRock σε αγορές και κλάδους. Αυτό μας καθιστά πολύτιμο συνεργάτη και με τη σειρά του υποστηρίζει την προμήθεια και την απόδοση που μπορούμε να παρέχουμε στους πελάτες.

Τους τελευταίους 18 μήνες, έχουμε προμηθευτεί και εκτελέσει μια σειρά από συμφωνίες για πελάτες. Εκτός από το έργο άμεσης σύλληψης αέρα STRATOS, τα κεφάλαιά μας συνεργάστηκαν με την AT&T στην Gigapower JV για τη δημιουργία ευρυζωνικής σύνδεσης σε κοινότητες σε όλες τις Η.Π.Α. Κάναμε επίσης επενδύσεις σε παγκόσμιο επίπεδο, συμπεριλαμβανομένων των Brasol (Βραζιλία), AirFirst (Νότια Κορέα), Akaysha Energy ( Αυστραλία), και το αιολικό πάρκο της λίμνης Τουρκάνα (Κένυα).

Η ικανότητά μας να προμηθεύουμε προσφορές για πελάτες είναι ο κύριος μοχλός της ζήτησης για στρατηγικές ιδιωτικών αγορών BlackRock. Αυτές οι στρατηγικές παρουσίασαν καθαρές εισροές 14 δισεκατομμυρίων δολαρίων το 2023, λόγω υποδομών και ιδιωτικών πιστώσεων. Συνεχίζουμε να αναμένουμε ότι αυτές οι κατηγορίες θα είναι οι κύριοι μοχλοί ανάπτυξής μας εντός των εναλλακτικών τα επόμενα χρόνια.

Οι ενεργές επενδυτικές μας γνώσεις, η τεχνογνωσία και η ισχυρή επενδυτική μας απόδοση διαφοροποιούν ομοίως τη BlackRock στην αγορά. Είδαμε σχεδόν 60 δισεκατομμύρια δολάρια ενεργών καθαρών εισροών το 2023, σε σύγκριση με τις εκροές του κλάδου.

Στα ETF, η BlackRock δημιούργησε μια κορυφαία στον κλάδο καθαρές εισροές 186 δισεκατομμυρίων δολαρίων το 2023. Η ηγεσία μας στον κλάδο του ETF αποτελεί μια ακόμη απόδειξη της παγκόσμιας πλατφόρμας και της συνδεσιμότητας με τους πελάτες μας.

Αυτό που έχουμε δει σε αγορά μετά από αγορά είναι ότι εάν μπορούμε να κάνουμε την επένδυση ευκολότερη και πιο προσιτή, μπορούμε να προσελκύσουμε γρήγορα νέους πελάτες. Αξιοποιούμε τις πλατφόρμες ψηφιακού πλούτου στις τοπικές αγορές για να παρέχουμε περισσότερη επενδυτική πρόσβαση και να επιταχύνουμε την οργανική ανάπτυξη για τα ETFs iShares.

Στην EMEA, η BlackRock εξουσιοδοτεί τα αποταμιευτικά σχέδια του ETF για τελικούς επενδυτές, συνεργαζόμενη με πολλές τράπεζες και πλατφόρμες χρηματιστηριακών, συμπεριλαμβανομένων των Trade Republic, Scalable Capital, ING, Lloyds και Nordnet. Αυτές οι συνεργασίες θα βοηθήσουν εκατομμύρια ανθρώπους να έχουν πρόσβαση σε επενδύσεις, να επενδύσουν μακροπρόθεσμα και να επιτύχουν οικονομική ευημερία.

Το 2023, ανακοινώσαμε επίσης τη μειοψηφική μας επένδυση στην Upvest, η οποία θα συμβάλει στην προώθηση της καινοτομίας στον τρόπο με τον οποίο οι Ευρωπαίοι έχουν πρόσβαση στις αγορές και θα καταστήσει φθηνότερη και απλούστερη την έναρξη των επενδύσεων.

Στη συνέχεια, υπάρχει η συνεργασία μας με την κορυφαία ψηφιακή τράπεζα της Βρετανίας, τη Monzo, για να προσφέρουμε στους πελάτες της τα προϊόντα μας μέσω της εφαρμογής της, με ελάχιστες επενδύσεις έως και 1 £. Μέσω αυτών των σχέσεων, εξελίσσουμε το franchise του iShares ETF για να αυξήσουμε ουσιαστικά την πρόσβαση στις παγκόσμιες αγορές.

Να πω και λίγα λόγια για τον Αλαντίν. Παραμένει η γλώσσα των χαρτοφυλακίων, που ενώνει όλη τη BlackRock και παρέχει την τεχνολογική βάση για τον τρόπο με τον οποίο εξυπηρετούμε τους πελάτες σε όλη την πλατφόρμα μας. Και το Aladdin δεν είναι μόνο η βασική τεχνολογία που τροφοδοτεί το BlackRock. τροφοδοτεί επίσης πολλούς από τους πελάτες μας. Η ανάγκη για ολοκληρωμένα δεδομένα και αναλύσεις κινδύνου, καθώς και προβολές ολόκληρου του χαρτοφυλακίου σε δημόσιες και ιδιωτικές αγορές οδηγεί στην αύξηση της ετήσιας αξίας συμβολαίου (ACV).

Το 2023, δημιουργήσαμε έσοδα 1,5 δισεκατομμυρίων δολαρίων από τεχνολογικές υπηρεσίες. Οι πελάτες θέλουν να αναπτυχθούν και να επεκταθούν με το Aladdin, κάτι που αντικατοπτρίζεται στην έντονη δραστηριότητα συγκομιδής, με πάνω από το 50% των πωλήσεων του Aladdin να είναι πολλαπλών προϊόντων.

Καθώς κοιτάμε μπροστά, ο εκ νέου κίνδυνος των χαρτοφυλακίων πελατών θα δημιουργήσει τεράστιες προοπτικές τόσο για τις δημόσιες όσο και για τις ιδιωτικές αγορές δικαιόχρησης. Και θα χρειαστεί ολοκληρωμένη τεχνολογία για να βοηθήσει τους πελάτες να είναι ευκίνητοι ενώ λειτουργούν σε κλίμακα.

Αυτές είναι οι στιγμές που οι επενδυτές κάνουν ευρείες αλλαγές στον τρόπο που δημιουργούν χαρτοφυλάκια. Η BlackRock βοηθά τους επενδυτές να δημιουργήσουν το «χαρτοφυλάκιο του μέλλοντος» – αυτό που ενσωματώνει τις δημόσιες και ιδιωτικές αγορές και είναι ψηφιακά ενεργοποιημένο. Θεωρούμε αυτές τις αλλαγές ως μεγάλους καταλύτες. Με τη διαφοροποιημένη επενδυτική και τεχνολογική πλατφόρμα που έχουμε δημιουργήσει, έχουμε διαμορφωθεί ώστε να είμαστε δομικοί παραγωγοί τα επόμενα χρόνια.

Τοποθέτηση του οργανισμού μας για το μέλλον

Ακριβώς όπως συνεχώς καινοτομούμε και εξελίσσουμε την επιχείρησή μας ώστε να είμαστε μπροστά από τους πελάτες μας, εξελίσσουμε επίσης τον οργανισμό μας και την ηγετική μας ομάδα.

Νωρίτερα αυτό το έτος ανακοινώσαμε αλλαγές για να επαναπροσδιορίσουμε την επιχείρησή μας και να μεταμορφώσουμε τον οργανισμό μας για να προβλέψουμε καλύτερα τι χρειάζονται οι πελάτες – και να διαμορφώσουμε το BlackRock ώστε οι πελάτες να μπορούν να συνεχίσουν να λαμβάνουν τις πληροφορίες, τις λύσεις και τα αποτελέσματα που περιμένουν από εμάς.

Για χρόνια, η BlackRock συνεργάζεται με πελάτες σε όλο το χαρτοφυλάκιο, αν και με διακρίσεις μεταξύ δομών προϊόντων για ETF, ενεργών αμοιβαίων κεφαλαίων και ξεχωριστών λογαριασμών.

Τώρα οι παραδοσιακές γραμμές μεταξύ των προϊόντων είναι θολές. Οι πελάτες δημιουργούν χαρτοφυλάκια που συνδυάζουν απρόσκοπτα στρατηγικές ενεργών και δεικτών, συμπεριλαμβανομένων ρευστών και μη ρευστοποιήσιμων περιουσιακών στοιχείων και καλύπτουν δημόσιες και ιδιωτικές αγορές, σε ETF, αμοιβαία κεφάλαια και χωριστές δομές λογαριασμών.

Η BlackRock ήταν κρίσιμη για την επέκταση της αγοράς για τα ETF, καθιστώντας τα προσβάσιμα σε περισσότερους επενδυτές και παρέχοντας νέες κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων (όπως ομόλογα) και επενδυτικές στρατηγικές (όπως το ενεργό). Ως αποτέλεσμα αυτής της επιτυχίας, το ETF δεν είναι πλέον απλώς μια έννοια ευρετηρίασης – γίνεται μια αποτελεσματική δομή για μια σειρά επενδυτικών λύσεων.

Πάντα θεωρούσαμε τα ETF ως τεχνολογία, μια τεχνολογία που διευκόλυνε τις επενδύσεις. Και όπως η τεχνολογία μας Aladdin έχει γίνει ο πυρήνας της διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων, έτσι και τα ETF. Γι' αυτό πιστεύουμε ότι η ενσωμάτωση της τεχνογνωσίας μας στο ETF και στο Index σε ολόκληρη την εταιρεία θα επιταχύνει την ανάπτυξη του iShares και κάθε επενδυτικής στρατηγικής στη BlackRock.

Θα είμαστε πιο ευκίνητοι και πιο στενά ευθυγραμμισμένοι με τους πελάτες μέσω της νέας μας αρχιτεκτονικής με στόχο να προσφέρουμε καλύτερη εμπειρία, καλύτερη απόδοση και καλύτερα αποτελέσματα.

Εκλογική επιλογή

Οι υγιείς κεφαλαιαγορές εξαρτώνται από μια συνεχή ανατροφοδότηση μεταξύ των εταιρειών και των επενδυτών τους. Για περισσότερο από μια δεκαετία, η BlackRock προσπάθησε να βελτιώσει αυτόν τον βρόχο ανατροφοδότησης για τους πελάτες μας.

Το καταφέραμε δημιουργώντας ένα κορυφαίο στον κλάδο πρόγραμμα διαχείρισης, ένα πρόγραμμα που επικεντρώνεται στη συμμετοχή των εταιρειών που έχουν επενδύσει σε θέματα που επηρεάζουν τα μακροπρόθεσμα οικονομικά συμφέροντα των πελατών μας. Αυτό απαιτεί κατανόηση του τρόπου με τον οποίο οι εταιρείες είναι τοποθετημένες για να ανταποκρίνονται στους κινδύνους και τις ευκαιρίες που αντιμετωπίζουν – για παράδειγμα, πώς ο γεωπολιτικός κατακερματισμός θα μπορούσε να επανασυνδέσει τις αλυσίδες εφοδιασμού τους ή πώς το υψηλότερο κόστος δανεισμού μπορεί να επηρεάσει την ικανότητά τους να προσφέρουν σταθερή αύξηση κερδών.

Για να το κάνουμε αυτό, δημιουργήσαμε μια από τις μεγαλύτερες ομάδες διαχείρισης για να συνεργαστεί με εταιρείες, συχνά παράλληλα με τις επενδυτικές μας ομάδες, επειδή ποτέ δεν πιστέψαμε στην εξάρτηση του κλάδου στις συστάσεις μερικών συμβούλων πληρεξουσίου. Γνωρίζαμε ότι οι πελάτες μας θα περίμεναν από εμάς να λάβουμε αποφάσεις ανεξάρτητης ψηφοφορίας μέσω πληρεξουσίου, ενημερωμένοι από τον συνεχή διάλογο μας με τις εταιρείες – μια φιλοσοφία που συνεχίζει να στηρίζει τις προσπάθειες διαχείρισης μας σήμερα. Για τους πελάτες μας που μας εμπιστεύτηκαν αυτή τη σημαντική ευθύνη, παραμένουμε σταθεροί στην προώθηση υγιών πρακτικών εταιρικής διακυβέρνησης και οικονομικής ανθεκτικότητας στις επενδύσεις για λογαριασμό τους.

Και για τους πελάτες μας που επιθυμούν να αναλάβουν πιο άμεσο ρόλο στη διαδικασία της ψηφοφορίας μέσω πληρεξουσίου, συνεχίζουμε να καινοτομούμε για να τους παρέχουμε περισσότερες επιλογές. Το 2022, η BlackRock ήταν η πρώτη στον κλάδο μας που παρουσίασε το Voting Choice, μια δυνατότητα που επέτρεψε στους θεσμικούς επενδυτές να συμμετάσχουν στη διαδικασία της ψηφοφορίας με πληρεξούσιο. Σήμερα, περίπου τα μισά από τα μετοχικά περιουσιακά στοιχεία των πελατών μας υπό διαχείριση έχουν πρόσβαση στο Voting Choice. Και τον Φεβρουάριο, ξεκινήσαμε ένα πιλοτικό πρόγραμμα στο μεγαλύτερο βασικό μας S&P 500 ETF, επιτρέποντας την επιλογή Voting Choice για μεμονωμένους επενδυτές για πρώτη φορά.

Χαιρετίζουμε αυτές τις πρόσθετες φωνές στην εταιρική διακυβέρνηση και πιστεύουμε ότι μπορούν να ενισχύσουν περαιτέρω τη δημοκρατία των μετόχων. Πιστεύω ότι περισσότεροι κάτοχοι περιουσιακών στοιχείων μπορούν να συμμετάσχουν αποτελεσματικά σε αυτή τη σημαντική διαδικασία εάν είναι καλά ενημερωμένοι. Μας ενθαρρύνει η δέσμευσή τους και ο συνεχής μετασχηματισμός του οικοσυστήματος της ψηφοφορίας με πληρεξούσιο, αλλά συνεχίζουμε να πιστεύουμε ότι ο κλάδος θα επωφεληθεί από πρόσθετους συμβούλους πληρεξουσίου.

Στρατηγική για μακροπρόθεσμη ανάπτυξη

Για 36 χρόνια, η BlackRock ηγείται ακούγοντας τους πελάτες μας και εξελίσσεται για να τους βοηθήσει να επιτύχουν μακροπρόθεσμα αποτελέσματα. Αυτή η δέσμευση βρίσκεται πίσω από όλα όσα έχουμε κάνει ως εταιρεία, είτε πρόκειται για το ξεκλείδωμα νέων αγορών μέσω του iShares, την πρωτοποριακή συμβουλευτική για ολόκληρο το χαρτοφυλάκιο, την κυκλοφορία του Aladdin στους επιτραπέζιους υπολογιστές των επενδυτών και πολλά άλλα. Οι πελάτες ήταν στα θεμέλια της νοοτροπίας μας και της στρατηγικής ανάπτυξής μας, ενημερώνοντας τις επενδύσεις που έχουμε κάνει στις επιχειρήσεις μας.

Ο συνδυασμός τεχνολογίας και παροχής συμβουλών, μαζί με τα ETF, τις δυνατότητες ενεργών και ιδιωτικών αγορών, μας δίνει τη δυνατότητα να προσφέρουμε μια καλύτερη εμπειρία πελατών – με αποτέλεσμα οι πελάτες να ενοποιούν περισσότερα από τα χαρτοφυλάκια τους με τη BlackRock ή να μας δεσμεύουν για λύσεις εξωτερικής ανάθεσης. Πιστεύουμε ότι αυτό με τη σειρά του θα οδηγήσει στη συνεχή διαφοροποιημένη οργανική ανάπτυξη στο μέλλον.

Όπως κάνουμε κάθε χρόνο, η διοικητική μας ομάδα και το διοικητικό συμβούλιο αφιέρωσαν χρόνο στην αξιολόγηση της στρατηγικής μας για ανάπτυξη. Προκαλούμε τον εαυτό μας να σκεφτεί: Ποιες ευκαιρίες θα δημιουργήσει αυτό το οικονομικό περιβάλλον για τη BlackRock και τους πελάτες μας, τι άλλο μπορούμε να κάνουμε για να καλύψουμε και να προβλέψουμε τις ανάγκες τους; Πώς μπορούμε να εξελίξουμε την οργάνωση, τη λειτουργική δομή, τις επενδυτικές μας δυνατότητες και τα μοντέλα υπηρεσιών και, με αυτόν τον τρόπο, να συνεχίσουμε να ηγούμαστε στον κλάδο;

Έχουμε ισχυρή πεποίθηση για τη στρατηγική μας και την ικανότητά μας να εκτελούμε με κλίμακα και πειθαρχία δαπανών. Η στρατηγική μας παραμένει επικεντρωμένη στην ανάπτυξη του Aladdin, των ETF και των ιδιωτικών αγορών, διατηρώντας το alpha στην καρδιά της BlackRock, οδηγώντας σε βιώσιμες επενδύσεις και συμβουλεύοντας τους πελάτες για ολόκληρο το χαρτοφυλάκιό τους.

Κάνουμε συνεχώς εσωτερικές επενδύσεις για οργανική ανάπτυξη και αποτελεσματικότητα, επενδύοντας μπροστά από τις ευκαιρίες των πελατών σε ιδιωτικές αγορές, ETF, τεχνολογία και λύσεις ολόκληρου του χαρτοφυλακίου.

Στις ιδιωτικές αγορές, είμαστε έτοιμοι να κεφαλαιοποιήσουμε τις διαρθρωτικές τάσεις ανάπτυξης. Είτε πρόκειται για εκτέλεση κατόπιν ζήτησης για τις τόσο απαραίτητες υποδομές είτε για τον αυξανόμενο ρόλο της ιδιωτικής πίστωσης καθώς οι τράπεζες και οι δημόσιοι δανειστές απομακρύνονται από τη μεσαία αγορά, το ιδιωτικό κεφάλαιο θα είναι απαραίτητο. Η BlackRock είναι έτοιμη να κατακτήσει το μερίδιο μέσω της κλίμακας, της αποκλειστικής προέλευσης και του ιστορικού μας. Και πιστεύουμε ότι η σχεδιαζόμενη εξαγορά της GIP θα επιταχύνει ουσιαστικά την ικανότητά μας να προσφέρουμε τις δυνατότητες των ιδιωτικών αγορών στους πελάτες μας.

Στα ETF, θα συνεχίσουμε να ηγούμαστε επεκτείνοντας την επενδυτική πρόσβαση παγκοσμίως και μέσω της καινοτομίας. Το ETF είναι ένα προσαρμόσιμο κομμάτι χρηματοοικονομικής τεχνολογίας και με την πάροδο του χρόνου καταφέραμε να κάνουμε περισσότερα με αυτό από το να κάνουμε απλώς την επένδυση πιο προσιτή. Καταφέραμε να φέρουμε καλύτερη ρευστότητα και ανακάλυψη τιμών σε πιο αδιαφανείς αγορές. Ένα πρόσφατο παράδειγμα είναι η προσφορά στους ανθρώπους έκθεσης στο Bitcoin μέσω ETF.

Τα ETF ήταν μια απίστευτη ιστορία ανάπτυξης στις ΗΠΑ, με το iShare να πρωτοστατεί. Πιστεύουμε ότι η παγκόσμια υιοθέτηση του ETF πρόκειται να επιταχυνθεί καθώς οι καταλυτικές τάσεις που είδαμε στις ΗΠΑ πριν από χρόνια, όπως η ανάπτυξη χαρτοφυλακίων συμβουλευτικών υπηρεσιών και μοντέλων βάσει αμοιβών, μόλις αρχίζουν να ριζώνουν. Σχεδόν οι μισές καθαρές εισροές του iShares του 2023 προέρχονταν από τα ETF μας που είναι εισηγμένα διεθνώς στις τοπικές αγορές, με επικεφαλής τις καθαρές εισροές της ευρωπαϊκής iShares ύψους 70 δισεκατομμυρίων δολαρίων.

Η ενεργή κατανομή περιουσιακών στοιχείων, η επιλογή ασφάλειας και η διαχείριση κινδύνου αποτελούν σταθερά βασικά στοιχεία στις μακροπρόθεσμες αποδόσεις. Οι ενεργές ομάδες μας σε πολλά περιουσιακά στοιχεία, σταθερό εισόδημα και μετοχές είναι σε καλή θέση για να εκμεταλλευτούν ευρείες ευκαιρίες που προκύπτουν από αυτό το νέο επιτόκιο και το δυνητικά πιο ασταθές καθεστώς. Είμαστε ιδιαίτερα ενθουσιασμένοι για την ευκαιρία σε σταθερό εισόδημα και για το πώς η τεχνητή νοημοσύνη ωθεί τις επιδόσεις στις συστηματικές επενδυτικές επιχειρήσεις μας.

Το σταθερό εισόδημα θα είναι όλο και πιο σημαντικό για την κατασκευή ολόκληρων χαρτοφυλακίων με υψηλότερες αποδόσεις και καλύτερες δυνατότητες απόδοσης σε σύγκριση με το περιβάλλον χαμηλών επιτοκίων των τελευταίων 15 ετών. Τώρα που το επιτόκιο των 10ετών ομολόγων των ΗΠΑ είναι κοντά στους μακροπρόθεσμους μέσους όρους, οι πελάτες επανεξετάζουν την κατανομή των ομολόγων.

Η BlackRock είναι σε καλή θέση με μια διαφοροποιημένη πλατφόρμα σταθερού εισοδήματος. Δεν πρόκειται να αφορά μόνο τον δείκτη, όπου διαχειριζόμαστε σχεδόν 1,7 τρισεκατομμύρια δολάρια. Ή απλώς ενεργοί όπου διαχειριζόμαστε πάνω από 1 τρισεκατομμύριο $. Μερικές από τις πιο ενδιαφέρουσες συνομιλίες χαρτοφυλακίου είναι με κατανεμητές που συνδυάζουν ETF με ενεργά ή χρησιμοποιούν καινοτομίες όπως τα ενεργά ETF μας για επαγγελματικά διαχειριζόμενες λύσεις εισοδήματος.

Σε όλες τις κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων, η ανάγκη για ολοκληρωμένα δεδομένα, τεχνολογία και διαχείριση κινδύνων θα συνεχίσει να αυξάνει τη ζήτηση για το Aladdin. Μέσω του δυναμικού της οικοσυστήματος με περισσότερους από 130.000 χρήστες, η πλατφόρμα Aladdin καινοτομεί συνεχώς και βελτιώνεται. Οι επενδύσεις σε συμπληρωματικά προγράμματα τεχνητής νοημοσύνης Aladdin, οι βελτιώσεις στη διαφάνεια που υποστηρίζουν τις συνεργασίες οικοσυστημάτων και η προώθηση λύσεων ολόκληρου του χαρτοφυλακίου πρόκειται να αυξήσουν περαιτέρω την αξία του Aladdin.

Μας τιμά που οι πελάτες μας μας εμπιστεύτηκαν 289 δισεκατομμύρια δολάρια καθαρών νέων περιουσιακών στοιχείων το 2023. Και τους τελευταίους μήνες, είδαμε ένα σαφώς πιο θετικό κλίμα και τόνο στις αγορές και μεταξύ των πελατών που είμαι πολύ αισιόδοξος ότι θα συνεχίσουν το υπόλοιπο του 2024.

Η ικανότητά μας να προσαρμόζουμε, να εξελισσόμαστε και να αναπτυσσόμαστε έχει δημιουργήσει συνολική απόδοση 9.000% για τους μετόχους μας από την IPO μας το 1999. Αυτό υπερβαίνει κατά πολύ την απόδοση του S&P 500 του 490% και αντιπροσωπεύει ένα επιχειρηματικό μοντέλο που εξυπηρετεί όλα τα ενδιαφερόμενα μέρη μας.

Συνολική απόδοση από την IPO της BlackRock έως τις 31 Δεκεμβρίου 2023

S&P Global. Το γράφημα απόδοσης δεν είναι απαραίτητα ενδεικτικό των μελλοντικών επενδυτικών επιδόσεων.

Το Διοικητικό μας Συμβούλιο

Το BlackRock's Board διαδραματίζει αναπόσπαστο ρόλο στη στρατηγική, την ανάπτυξή μας και την επιτυχία μας.

Οι διαφορετικές εμπειρίες και το υπόβαθρο των Διευθυντών μας μας επιτρέπουν να έχουμε πλούσιες συζητήσεις και συζητήσεις. Σε κάθε συνάντηση, οι Διευθυντές μας εξετάζουν στοιχεία της μακροπρόθεσμης στρατηγικής μας και ενθαρρύνουν τον εποικοδομητικό διάλογο με την ηγετική μας ομάδα σχετικά με τις στρατηγικές ευκαιρίες, τις προτεραιότητες και τους κινδύνους που αντιμετωπίζει η επιχείρηση της BlackRock. Αυτός ο διάλογος τελικά μας ωθεί να κάνουμε τις άλλοτε τακτικές και άλλοτε μεταμορφωτικές κινήσεις για να φτιάξουμε ένα καλύτερο BlackRock. Αυτό περιλαμβάνει τις δύο μετασχηματιστικές κινήσεις που κάναμε τον Ιανουάριο: Η στρατηγική αναδιάρθρωση του οργανισμού μας και η συμφωνία μας για την απόκτηση της GIP.

Αυτές οι δύο αλλαγές μετασχηματισμού είναι οι μεγαλύτερες από την εξαγορά της Barclays Global Investors πριν από σχεδόν 15 χρόνια.

Μετά το κλείσιμο της συναλλαγής GIP, σχεδιάζουμε να εντάξουμε το Bayo Ogunlesi στο Διοικητικό μας Συμβούλιο. Θα συνεχίσουμε να εξελίσσουμε το Διοικητικό μας Συμβούλιο με την πάροδο του χρόνου ώστε να αντικατοπτρίζει το εύρος της παγκόσμιας επιχείρησής μας και να μας καθοδηγεί καθώς εξελισσόμαστε μπροστά από τις ανάγκες των πελατών μας.

Μια τελευταία σημείωση

Τα τελευταία 36 χρόνια, η BlackRock έχει εξελιχθεί από μια εταιρεία οκτώ ατόμων σε ένα μικροσκοπικό γραφείο στο Μανχάταν στον μεγαλύτερο διαχειριστή περιουσιακών στοιχείων στον κόσμο. Αλλά η ανάπτυξή μας είναι μόνο ένα μικρό μέρος μιας πολύ μεγαλύτερης ιστορίας επιτυχίας.

Είναι μέρος της ίδιας ιστορίας που περιλαμβάνει τους γονείς μου να συνταξιοδοτούνται άνετα μετά από 50 χρόνια σκληρής δουλειάς. Η ίδια ιστορία όπου η Αμερική μπόρεσε να αντέξει την κρίση S&L της δεκαετίας του 1980 και την οικονομική κρίση του 2008 – και να ανακάμψει γρήγορα και με αυξανόμενη δύναμη.

Και είναι η ιστορία που, ελπίζουμε, θα περιλαμβάνει περισσότερους ανθρώπους σε όλο τον κόσμο. Έθνη που μπορούν να ξεπεράσουν το χρέος τους. Πόλεις που έχουν την οικονομική δυνατότητα να τροφοδοτήσουν περισσότερα σπίτια και να χτίσουν περισσότερους δρόμους. Εργάτες που μπορούν να ζήσουν τα χρυσά τους χρόνια με αξιοπρέπεια.

Όλες αυτές οι ιστορίες είναι δυνατές μόνο λόγω της δύναμης των κεφαλαιαγορών και των ανθρώπων που είναι αρκετά αισιόδοξοι να επενδύσουν σε αυτές.

Με εκτιμιση,

Laurence Fink
Πρόεδρος και Διευθύνων Σύμβουλος

ΣΥΝΤΑΞΙΟΔΟΤΗΣΗ

Λύσεις εισοδήματος που ενδυναμώνουν τη συνταξιοδότησή σας

Οι αυριανοί συνταξιούχοι θα εξαρτώνται σχεδόν εξ ολοκλήρου από τις δικές τους αποταμιεύσεις – και η BlackRock είναι έτοιμη να προσφέρει καινοτόμες λύσεις, εργαλεία υπολογισμού και γνώσεις ειδικών για να ενδυναμώσει τη συνταξιοδότησή τους και να τους βοηθήσει να ανταποκριθούν στις ανάγκες τους.

 Εξερευνήστε λύσεις εισοδήματος συνταξιοδότησης

Χαρτογραφήστε μια ευκολότερη διαδρομή προς τη σύνταξη

Η πλοήγηση στο δρόμο προς τη συνταξιοδότηση είναι ένα σημαντικό ταξίδι ζωής, αλλά δεν πρέπει να είναι συντριπτικό. Ο οδικός χάρτης συνταξιοδότησης iShares παρέχει πληροφορίες, συχνές ερωτήσεις, λίστες ελέγχου και επενδυτικές επιλογές που θα σας βοηθήσουν να κάνετε τη συνταξιοδότηση ευκολότερη και πιο προσιτή.

 Ξεκινήστε τον προγραμματισμό για τη σύνταξη

Ως παγκόσμιος επενδυτικός διαχειριστής και θεματοφύλακας στους πελάτες μας, σκοπός μας στη BlackRock είναι να βοηθήσουμε όλους να βιώσουν οικονομική ευημερία. Από το 1999, είμαστε κορυφαίος πάροχος χρηματοοικονομικής τεχνολογίας και οι πελάτες μας απευθύνονται σε εμάς για τις λύσεις που χρειάζονται όταν σχεδιάζουν τους πιο σημαντικούς στόχους τους.

• 

ΕΤΑΙΡΙΚΟΣ

Συμβουλές προστασίας από απάτηΚαριέρεςΓραφείο συντάξεως εφημερίδαςΣχέσεις επενδυτώνΕπικοινωνήστε μαζί μαςΠροσιτότηταΥπεύθυνη Αποκάλυψη

ΝΟΜΙΚΟΣ

Οροι και ΠροϋποθέσειςΠολιτική απορρήτουΕπιχειρησιακή συνέχειαFINRA BrokerCheckΚανόνας 606 Αποκάλυψη

© 2024 BlackRock, Inc. ή οι θυγατρικές της. Ολα τα δικαιώματα διατηρούνται.

1 Με βάση μια επένδυση 1.000 $ από τον Ιανουάριο του 1960 έως τον Δεκέμβριο του 1990. Προϋποθέτει επανεπένδυση όλων των μερισμάτων. Οι προηγούμενες αποδόσεις δεν είναι ενδεικτικές των μελλοντικών αποτελεσμάτων.

2 Ιστορικό της Ομοσπονδιακής Τράπεζας , Κρίση αποταμιεύσεων και δανείων

3 OCED Economic Surveys: Ηνωμένες Πολιτείες (2016)

4 Securities Industry and Financial Markets Association , Capital DMarkets Fact Book (2023), σελ.6

5 Παγκόσμια Ομοσπονδία Χρηματιστηρίων , Στατιστικά Αγοράς-Φεβρουάριος 2024, (2024)

6 Παγκόσμιο Οικονομικό Φόρουμ , Γήρανση και Μακροζωία, (2023)

7 Ηνωμένα Έθνη , World Population Ageing, (2017), σελ.8

8 The Wall Street Journal , ο Nikkei της Ιαπωνίας ξεπέρασε τα 40000 για πρώτη φορά, με γνώμονα την AI Optimism, ( 2024)

9 Γραμματεία του Υπουργικού Συμβουλίου της Ιαπωνίας , Διπλασιάζοντας Σχέδιο Εισοδήματος βάσει Περιουσιακών Στοιχείων, ( 2022), σελ.2

10 Σημείωση: 1. Μορφή προσαρμοσμένη από την Adele M. Hayutin, New Landscapes of Population Change: A Demographic World Tour (Hoover Press, 2022). Στοιχεία από το τμήμα πληθυσμού των Ηνωμένων Εθνών, World Population Prospects. (τελευταία ανανέωση 2022), Medium Fertility Projection. 2. Ως έτος αιχμής ορίζεται το έτος κατά το οποίο ο πληθυσμός σε ηλικία εργασίας φτάνει το μέγιστο για μια χώρα. Πηγές: Στατιστικά στοιχεία πληθυσμού των Ηνωμένων Εθνών (από το 2022). ΟΟΣΑ (από 06/2023). Παγκόσμια Τράπεζα (από το 2022).

11 Ηνωμένα Έθνη , ΟΗΕ DESA δημοσιεύουν νέα έκθεση για τη γήρανση , (2019)

12 The New York Times Magazine , Can We Live to 200; ( 2021)

13 Εθνική Βιβλιοθήκη Ιατρικής , Εκτιμώμενα χρόνια ζωής χωρίς νέα ή επαναλαμβανόμενα σοβαρά καρδιαγγειακά συμβάντα με την προσθήκη της σεμαγλουτίδης στο πρότυπο φροντίδας σε άτομα με διαβήτη τύπου 2 και υψηλό καρδιαγγειακό κίνδυνο, ( 2022)

14 Πηγή 1: Bureau of Labor Statistics , Employee Benefits in the United States , (2023), σελ.1; Πηγή 2: Bureau of Labor Statistics , Employee Benefits in Industry , (1980), σελ. 6

15 Εκτιμήσεις BLK με βάση το AUM της 31ης Δεκεμβρίου ²⁰²¹ και τα στοιχεία Cerulli από το 2020. Τα περιουσιακά στοιχεία του ETF περιλαμβάνουν μόνο πιστοποιημένα περιουσιακά στοιχεία με βάση τα δεδομένα Cerulli και υποθέτουν ότι το 9,5% των θεσμικά κατεχόμενων ETF σχετίζονται με συντάξεις ή συνταξιοδότηση. Οι θεσμικές εκτιμήσεις περιλαμβάνουν περιουσιακά στοιχεία που ορίζονται ως «σχετικά με τη συνταξιοδότηση» και βασίζονται σε προϊόντα και πελάτες με συγκεκριμένη εντολή συνταξιοδότησης (π.χ. LifePath, συντάξεις). Εκτιμήσεις για το LatAm με βάση τα περιουσιακά στοιχεία που διαχειρίζονται οι πελάτες του LatAm Pension Fund, εξαιρουμένων των μετρητών.

16 BlackRock από τις 31 Δεκεμβρίου 2021. Ο συνολικός αριθμός των Αμερικανών υπολογίζεται με βάση τις εκτιμήσεις των συμμετεχόντων στους πελάτες του προγράμματος καθορισμένης συνεισφοράς και καθορισμένου οφέλους της BlackRock. Ο αριθμός καθορισμένης συνεισφοράς εκτιμάται με βάση δεδομένα από το FERS καθώς και από το ISS Market Intelligence BrightScope για ενεργούς συμμετέχοντες σε 401(k) και 403(b). Η καθορισμένη συνεισφορά περιλαμβάνει σχέδια με περισσότερα από 100 εκατομμύρια $ σε περιουσιακά στοιχεία όπου οι συμμετέχοντες έχουν πρόσβαση σε ένα ή περισσότερα κεφάλαια BlackRock. μερικά μπορεί να μην επενδυθούν με τη BlackRock. Ο αριθμός καθορισμένων παροχών υπολογίζεται με βάση δεδομένα από δημόσιες δηλώσεις και Pension & Investments για τον συνολικό αριθμό συμμετεχόντων στα 20 μεγαλύτερα προγράμματα καθορισμένων παροχών των ΗΠΑ που δεν είναι επίσης πελάτες καθορισμένης συνεισφοράς της BlackRock.

17 Γραφείο Στατιστικών Εργασίας των Η.Π.Α. , Στατιστικά στοιχεία εργατικού δυναμικού από την τρέχουσα έρευνα πληθυσμού, (Φεβ. 2023)

18 Αντιπροσωπεύει τον συνολικό αριθμό των ενεργών δασκάλων δημόσιων σχολείων που είναι εγγεγραμμένοι σε προγράμματα καθορισμένων παροχών με περιουσιακά στοιχεία που διαχειρίζεται η BlackRock. Εξαιρούνται οι συνταξιοδοτικοί πελάτες της Βιρτζίνια, της Αλάσκας και της Πενσυλβάνια, καθώς το πρόγραμμα DB των πολιτειών δεν είναι το προεπιλεγμένο πρόγραμμα για τους συμμετέχοντες. Οι δάσκαλοι στα δημόσια σχολεία υπολογίζονται από το Εθνικό Κέντρο Στατιστικών Εκπαίδευσης, προβολή για το σχολικό έτος 2022. Ποσοστό συμμετοχής στις συντάξεις με βάση στοιχεία από το Γραφείο Στατιστικών Εργασίας των ΗΠΑ: 89% από τον Μάρτιο του 2022.

19 Κοινωνική Ασφάλιση , Πίνακες ζωής για την περιοχή κοινωνικής ασφάλισης των Ηνωμένων Πολιτειών 1900-2100, Εικόνα 3α

20 Κοινωνική Ασφάλιση , Πότε να αρχίσετε να λαμβάνετε παροχές συνταξιοδότησης, (2023), σελ.2

21 Κοινωνική Ασφάλιση , Σύνοψη: Αναλογιστική κατάσταση των Καταπιστευματικών Ταμείων Κοινωνικής Ασφάλισης, (2023)

22 Ολλανδική κυβέρνηση , Γιατί αυξάνεται η ηλικία συνταξιοδότησης από το κράτος; (μετάφραση από τα ολλανδικά)

23 Γραφείο Στατιστικών Εργασίας των ΗΠΑ , Ποσοστό συμμετοχής στο πολιτικό εργατικό δυναμικό, (2000-2024)

24 Γραφείο Απογραφής των ΗΠΑ , Έρευνα Εισοδήματος και Συμμετοχής στο Πρόγραμμα (SIPP) , (2022)

25 Federal Reserve , Οικονομική ευημερία των νοικοκυριών των ΗΠΑ το 2022, (2023), σελ.2

26 BlackRock , Emergency Saving Initiative: Impact and Learnings Report, (2019-2022), σ.2

27 BlackRock, Emergency Savings Initiative: Impact and Learnings Report, ( 2019-2022), σελ.12

28 BlackRock , Τι είναι τα κεφάλαια με ημερομηνία στόχου;

29 AARP, Νέα Έρευνα AARP: Σχεδόν οι μισοί Αμερικανοί δεν έχουν πρόσβαση σε προγράμματα συνταξιοδότησης στην εργασία, (2022)

30 CIA: The World Factbook , Σύγκριση χωρών: Πληθυσμός (εκτίμηση 2023)

31 OECD , Pensions at a Glance 2023 , (2023), 222

32 Πανεπιστημιακό Κέντρο Τζορτζτάουν για Συνταξιοδοτικές Πρωτοβουλίες , Προγράμματα Αποταμίευσης Συνταξιοδοτικών Διευκόλυντων από το Κράτος: Στιγμιότυπο των Χαρακτηριστικών Σχεδιασμού Προγράμματος, (2023)

33 Κοινοβούλιο της Αυστραλίας , Υπερσυνταξιοδοτικά εισοδήματα

34 Ανθρώπινο ενδιαφέρον , Η ισχύς της αυτόματης εγγραφής 401(k), (2024)

35 BlackRock , Να ξοδέψεις ή να μην ξοδέψεις; (2023), σελ. 2-5

36 Πηγή 1: The Wall Street Journal, The Champions of the 401(k) Lament the Revolution They Started, (2017); Πηγή 2: Γραφείο Κοινωνικής Ασφάλισης για την Πολιτική Συνταξιοδότησης και Αναπηρίας, Η Σύνταξη Καθορισμένων Παροχών εξαφανιζόμενης και η Πιθανή Επίδρασή της στα Συνταξιοδοτικά Εισοδήματα των Baby Boomers , (2009)

37 Εμπορικό Επιμελητήριο ΗΠΑ , Δήλωση του Εμπορικού Επιμελητηρίου των ΗΠΑ, (2012), σελ. 3

38 Επιχειρηματική αναθεώρηση του Χάρβαρντ , Πάρα πολλοί υπάλληλοι εξαργυρώνουν τα 401(k) τους όταν αφήνουν μια δουλειά, ( 2023)

39 The Wall Street Journal , Γιατί η μεσαία τάξη της Κίνας χάνει την εμπιστοσύνη της, (2024)

40 The Wall Street Journal , Οι αποταμιεύσεις στην εποχή του Covid είναι ζωτικής σημασίας για την οικονομική ανάκαμψη της Κίνας , (2023) 

41 The Wall Street Journal , Τα δύσκολα χρόνια που μετέτρεψαν το Gen Z στους πιο απογοητευμένους ψηφοφόρους της Αμερικής , (2024)

42 Financial Times , Πώς το αντίθετο στοίχημα του Adebayo Ogunlesi οδήγησε σε 12,5 δισεκατομμύρια δολάρια BlackRock , (2024)

43 American Society of Civil Engineers (ASCE ), 2021 Report Card For America's Infrastructure, (2021), σελ. 5

44 Διεθνές Νομισματικό Ταμείο , Το παγκόσμιο χρέος επιστρέφει στην ανοδική του τάση, (2023)

45 Δημοσιονομικά δεδομένα: Υπουργείο Οικονομικών των ΗΠΑ , Χρέος προς την Πένυ, ( Το χρέος ήταν 23,4Τ$ τον Μάρτιο του 2020 και 34,5Τ$ τον Μάρτιο του 2024)

46 The Wall Street Journal , Ένα αίνιγμα 1 τρισεκατομμυρίων δολαρίων: Ο αυξανόμενος λογαριασμός της κυβέρνησης των ΗΠΑ, ( 2024)

47 Υπουργείο Οικονομικών των ΗΠΑ , Πίνακας 5: Μείζονες αλλοδαποί κάτοχοι τίτλων του Δημοσίου

48 Από τον Μάρτιο του 2024. Net Zero Tracker, https://zerotracker.net (τελευταία επίσκεψη 18 Μαρτίου ²⁰²⁴ )

49 Associated Press News , Η χρονιά στην καθαρή ενέργεια: Ο άνεμος, η ηλιακή ενέργεια και οι μπαταρίες αναπτύσσονται παρά τις οικονομικές προκλήσεις, (2023)

50 Παγκόσμια έρευνα της BlackRock iResearch Services, μέγεθος δείγματος n=200, Μάιος-Ιούνιος 2023. Η έρευνα κάλυψε τις στάσεις, τις προσεγγίσεις, τα εμπόδια και τις ευκαιρίες των θεσμικών επενδυτών σχετικά με τις επενδύσεις μετάβασης. Το 83% των ερωτηθέντων στον ΕΜΕΑ που ερωτήθηκαν έχουν καθαρό μηδέν έως το 2050 ή άλλη ημερομηνία ως στόχο μετάβασης στο χαρτοφυλάκιό τους. https://www.blackrock.com/corporate/literature/brochure/global-transition-investing-survey.pdf

51 Επιστολή της BlackRock για το 2020 στους πελάτες , Η βιωσιμότητα ως το νέο πρότυπο της BlackRock για επενδύσεις, (2020)

52 Reuters , οι δαπάνες της Ευρώπης για την ενεργειακή κρίση πλησιάζουν τα 800 δισεκατομμύρια ευρώ, (2023)

53 Οι New York Times , Γερμανία ανακοινώνουν τη νέα εγκατάσταση LNG, αποκαλώντας την πράσινη κίνηση από τη ρωσική ενέργεια, (2022)

54 Οικονομικές προβλέψεις του Τέξας, Φθινοπωρινό 2023

55 Federal Reserve Bank of Dallas, Texas, το ηλεκτρικό δίκτυο παραμένει ευάλωτο σε ακραία καιρικά φαινόμενα, (2023)

56 US Energy Information Administration : Electricity Data Browser

57 Η Υπηρεσία Πληροφοριών Ενέργειας των ΗΠΑ , Ηλιακή και αιολική ενέργεια θα οδηγήσουν στην ανάπτυξη της παραγωγής ηλεκτρικής ενέργειας στις ΗΠΑ για τα επόμενα δύο χρόνια, (2024)

58 BlackRock Alternatives, CFP, 2023

59 Kenya Power , Ετήσια έκθεση και οικονομικές καταστάσεις, (2022)

60 Reuters , BlackRock, όμιλος υπό την ηγεσία της Temasek επενδύουν 150 εκατομμύρια δολάρια στην εταιρεία κατασκευής θερμικών μπαταριών Antora, (2024)

Η 61 Business Wire , η Antora Energy συγκεντρώνει 150 εκατομμύρια δολάρια για να μειώσει τις βιομηχανικές εκπομπές και να τονώσει την αμερικανική παραγωγή, ( 2024)

62 Oxy, Occidental και BlackRock Form Joint Venture για την ανάπτυξη του STRATOS, του μεγαλύτερου εργοστασίου άμεσης σύλληψης αέρα στον κόσμο, (2023)

63 Από τις 30 Ιουνίου 2022. Οι «Εταιρείες ενέργειας» αναφέρονται σε εταιρείες που ταξινομούνται ως ανήκουν στον Ενεργειακό Τομέα GICS-1.

 

MKTGH0324U/M-3470283