Οικονομικά
Οι Παγκόσμιοι Κεντρικοί Τραπεζίτες Συμμετέχουν στο Pushback της Powell σχετικά με τα αρνητικά επιτόκια
Με- Οι αγορές ομολόγων και τα προγράμματα δανεισμού θεωρούνται καλύτερα εργαλεία
- Μερικοί επενδυτές στοιχηματίζουν ακόμη στη Fed, η BOE πηγαίνει κάτω από το μηδέν
Οι παγκόσμιοι κεντρικοί τραπεζίτες επαναλαμβάνουν την τελευταία απόρριψη των αρνητικών επιτοκίων από τον πρόεδρο της Federal Reserve Jerome Powell, καθώς οι επενδυτές στοιχηματίζουν ότι περισσότεροι από αυτούς θα παρασυρθούν στην πολιτική εν μέσω της κρίσης του κοροναϊού.
Ο Κυβερνήτης της Τράπεζας της Αγγλίας Andrew Bailey και ο Κυβερνήτης της Τράπεζας της Ιαπωνίας Haruhiko Kuroda ζύγισαν την Πέμπτη, υποδηλώνοντας ότι επικεντρώνονται στις αγορές ομολόγων για να διατηρήσουν το κόστος δανεισμού χαμηλό και σε προγράμματα δανεισμού για να διατηρηθεί η ροή των πιστώσεων. Τα σχόλια είναι κάτι προειδοποίησης για τους επενδυτές που συνεχίζουν να στοιχηματίζουν την Fed και η BOE θα μειωθεί κάτω από το μηδέν μέχρι το επόμενο έτος.
Ο Πρόεδρος Ντόναλντ Τραμπ ζήτησε από τον Πάουελ να χρησιμοποιήσει την πολιτική, γράφοντας την Τρίτη ότι οι ΗΠΑ πρέπει να αποδεχθούν το «δώρο» που χρησιμοποιούν άλλες χώρες. Η Ιαπωνία και τρεις κεντρικές τράπεζες στην Ευρώπη εξακολουθούν να εφαρμόζουν αρνητικά επιτόκια σε μια προσπάθεια τόνωσης των δαπανών και του δανεισμού, μια μικρότερη λέσχη από τη στιγμή που η Σουηδία εγκατέλειψε το μέτρο για να μειώσει τον πόνο στην κερδοφορία των τραπεζών και στα επενδυτικά ταμεία.
«Παίρνω τις κεντρικές τράπεζες στα λόγια τους - σίγουρα η Fed και η BOE», δήλωσε ο Peter Dixon, οικονομολόγος της Commerzbank AG στο Λονδίνο. «Όταν σκέφτεστε τι κάνουν τα αρνητικά επιτόκια στο τραπεζικό σύστημα, για παράδειγμα, απλώς κάνει τη ζωή πολύ δύσκολη».
Ένα από τα πιο τολμηρά πειράματα νομισματικής πολιτικής του 21ου αιώνα, τα αρνητικά επιτόκια ήταν ο κανόνας σε μεγάλο μέρος της Ευρώπης για περισσότερο από μισή δεκαετία. Ωστόσο, το μέτρο αντιμετώπισε όλο και πιο έντονη αντίθεση στην περιοχή του ευρώ τόσο από τράπεζες όσο και από αποταμιευτές που λένε ότι η πολιτική τους στερεί τις αποδόσεις.
Σε αυτό το πλαίσιο, οι διαμαρτυρίες του Πάουελ που αντιστέκονται στα ποσοστά του μηδενικού ήταν κατηγορηματικές και τα σχόλιά του την Τετάρτη ταιριάζουν με αυτόν τον τόνο.
«Γνωρίζω ότι υπάρχουν οπαδοί της πολιτικής, αλλά προς το παρόν δεν είναι κάτι που εξετάζουμε», δήλωσε ο πρόεδρος της Fed. "Έχουμε μια καλή εργαλειοθήκη και αυτό θα χρησιμοποιούμε."
Οι κεντρικοί τραπεζίτες εξακολουθούν να μην θέλουν να αποκλείσουν τίποτα, και ο Bailey έκανε ακριβώς αυτό, ακόμη και όταν επέμεινε σε μια διαδικτυακή διάσκεψη - μία εβδομάδα μετά τη διατήρηση του δείκτη αναφοράς στο 0,1% - ότι τα επιτόκια του μηδενικού δεν είναι κάτι που σχεδιάζουμε ή εξετάζουμε αυτήν τη στιγμή. "
Η πολιτική Subzero έχει τους υπερασπιστές της. Σε ένα άρθρο αυτό το μήνα, ο καθηγητής Οικονομικών του Πανεπιστημίου του Χάρβαρντ Kenneth Rogoff είπε ότι οι περισσότερες αντιρρήσεις είναι «είτε ασαφείς είτε αντιμετωπίζονται εύκολα» και μόνο «αποτελεσματικά βαθιά αρνητικά επιτόκια μπορούν να κάνουν τη δουλειά» για την αύξηση του πληθωρισμού.
Εν τω μεταξύ, η κεντρική τράπεζα της Νέας Ζηλανδίας δήλωσε αυτήν την εβδομάδα ότι είναι ανοικτή σε μείωση κάτω από το μηδέν, αν και η άμεση δράση της ήταν να διπλασιάσει σχεδόν το πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης.
Τέτοιες απόψεις αποτελούν άνοιγμα για τους επενδυτές. «Οι αγορές λένε να μην το κάνουν, αλλά συνεχίζουν να το κάνουν», δήλωσε ο Andreas Steno Larsen, ο επικεφαλής παγκόσμιος στρατηγικός για το νόμισμα και τις τιμές της Nordea Bank, αποκαλώντας το «καθαρό ρίσκο / ανταμοιβή».
Ενώ η Fed μείωσε τα επιτόκια σχεδόν στο μηδέν καθώς ξέσπασε η πανδημία, έκτοτε επικεντρώθηκε σε απεριόριστες αγορές ομολόγων και προγράμματα για την ενίσχυση του δανεισμού σε εταιρείες και νοικοκυριά. Το BOE έχει υιοθετήσει μια παρόμοια στρατηγική σε συντονισμό με την κυβέρνηση.
Τι λένε οι οικονομολόγοι του Bloomberg
«Τα σχόλια του Πάουελ δείχνουν την προθυμία της Fed να κάνει περισσότερα για να στηρίξει την οικονομία, αλλά τα αρνητικά επιτόκια δεν θα αμφισβητηθούν».-Carl Riccadonna και Andrew Husby. Διαβάστε τις ΗΠΑ
Ο Πάουελ και ο Μπέιλι μπορεί να έχουν καλό λόγο να διατηρήσουν τις τιμές. Έξι χρόνια μετά την πτώση της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας κάτω από το μηδέν, τα αποτελέσματα ήταν ανάμεικτα.
Οι τράπεζες παραπονιούνται ότι αναλαμβάνουν το μεγαλύτερο μέρος του κόστους, που καταβάλλεται ως χρέωση για καταθέσεις στην κεντρική τράπεζα. Αυτό είναι επικίνδυνο εάν η συμπίεση στα κέρδη αποθαρρύνει το δανεισμό. Η πολιτική είναι επίσης πολιτικά μη δημοφιλής, ιδίως μεταξύ των αποταμιευτών της Βόρειας Ευρώπης.
Η ΕΚΤ υπήρξε ένθερμος υποστηρικτής των αρνητικών επιτοκίων, και ένα άρθρο στο Οικονομικό Δελτίο της την Πέμπτη επέμεινε ότι «η κύρια συνιστώσα της κερδοφορίας των τραπεζών, το καθαρό εισόδημα από τόκους, παρέμεινε ως τώρα αρκετά ανθεκτική».
Ωστόσο, πολλοί από τους 25 υπεύθυνους χάραξης πολιτικής εκτιμούν ότι το μέτρο έχει φτάσει στα όριά του. Έχουν αποφύγει περαιτέρω μειώσεις στο επιτόκιο καταθέσεων - τώρα στο μείον 0,5% - αντί να αυξήσουν τις αγορές ομολόγων και να ενισχύσουν τα προγράμματα δανείων για τις τράπεζες. Ενώ έχουν μειώσει τα επιτόκια των μακροπρόθεσμων δανείων, καταφεύγοντας σε τέτοιες τεχνικές τροποποιήσεις που το ευρύ κοινό δεν θα παρατηρήσει απαραίτητα δείχνει πόσο πολιτικά τοξικό έχει γίνει το ζήτημα.
Λίστα προτεραιοτήτων
Στην Ιαπωνία, ο Kuroda άρχισε να τονίζει ότι η διατήρηση των προβληματικών επιχειρήσεων με χρηματοδότηση είναι η κύρια προτεραιότητά του. Το βασικό επιτόκιο του BOJ ήταν λίγο κάτω από το μηδέν από τις αρχές του 2016 και την Πέμπτη έθεσε περαιτέρω μειώσεις στον κατάλογο επιλογών πολιτικής του.
Αυτό αφήνει τις αρνητικές τιμές ως εργαλείο για να καθοδηγήσει τις συναλλαγματικές ισοτιμίες ένα από τα ισχυρότερα επιχειρήματα. Η Δανία όντως αύξησε το επιτόκιό της στο μείον 0,6% τον Μάρτιο για να στηρίξει την κορόνα, ενώ ένας Ελβετός υπεύθυνος χάραξης πολιτικής της Εθνικής Τράπεζας απείλησε μόλις αυτήν την εβδομάδα να μειώσει το ποσοστό του μείον 0,75% - το χαμηλότερο στον κόσμο - ξανά αν χρειαστεί.
Ενώ η αποδυνάμωση του δολαρίου θα μπορούσε να είναι ένα κίνητρο για την πίεση του Trump στον Πάουελ, δεν δείχνει κανένα σημάδι να αποφέρει καρπούς με μια κίνηση της Fed κάτω από το μηδέν σύντομα.
«Μπορούμε να υποθέσουμε ότι αυτό δεν πρόκειται να συμβεί αυτή τη στιγμή», δήλωσε η Jane Foley, στρατηγική συναλλάγματος στο Rabobank Television. «Θα συμβεί στην επόμενη κάμψη ή μετά από αυτό; Δεν νομίζω ότι κάποιος θα ήθελε να κολλήσει το λαιμό του και να πει σίγουρα όχι. "
- Με τη βοήθεια των Francine Lacqua, Tom Keene, Catherine Bosley, Anooja Debnath, John Ainger, Zoe Schneeweiss και Toru Fujioka
Δεν υπάρχουν σχόλια:
Δημοσίευση σχολίου